描述性创新信息披露研究：动因、估值、溢出及制度背景的作用

The proposed project studies the narrative innovation disclosures in Chinese public firms’ irregular and regular corporate filings. Innovation is the core competence and source of future income of these public firms. However, the uncertain nature of innovation makes it difficult for investors to value it. Pushed by the “Innovative nation” and “Innovation driven development” policies, Chinese public firms’ spending on innovation has grown dramatically, highlighting the importance of research on innovation disclosure and valuation. Narrative innovation disclosures are the main means through which public firms communicate the nature of their innovation to the investors. These disclosures are however ignored by the previous literature. This proposed research project studies the motive, valuation, and spill-over effects of the narrative innovation disclosures, as well as the role of the institutions, through which we clarify the motive and use of narrative innovation disclosures of the market participants. In the way, we extend the frontier of the relevant research in the perspectives of theory, research content, sample, and measurements. Moreover, the project also provides a new perspective, namely the disclosure perspective, to solve the issue of the appropriate allocation of capital market resources toward innovation. Hence, the project provides helpful insights to insure the success of the “Innovation driven development” policy.

本项目研究中国上市公司临时公告与定期报告中披露的描述性创新信息。创新是企业的核心竞争力和未来收益的来源，但其内在的不确定性，令投资者难以为其估值。在“建设创新型国家”与“创新驱动发展”政策的推动下，上市公司的创新投入大幅增长，更突显对创新信息及其估值研究的重要性。描述性创新信息是上市公司向投资者传递其创新相关信息、降低信息不对称程度的主要方式。但此类信息为现有相关研究所忽略。本项目通过对描述性创新信息的披露动因、估值、溢出效应以及制度环境作用的研究，厘清资本市场参与双方的创新信息披露动机与使用效率，以及政策制定者制度设计的实际效果，从理论框架、研究内容、研究对象以及指标设计等方面开拓和丰富文献中相关问题研究领域，并从信息披露的角度探索如何通过证券市场提高创新支持力度的问题，为保障国家创新驱动发展战略的顺利执行出谋划策。

本项目研究中国上市公司临时公告与定期报告中披露的描述性创新信息。创新是企业的核心竞争力和未来收益的来源，但其内在的不确定性，令投资者难以为其估值。在“建设创新型国家”与“创新驱动发展”政策的推动下，上市公司的创新投入大幅增长，更突显对创新信息及其估值研究的重要性。描述性创新信息是上市公司向投资者传递其创新相关信息、降低信息不对称程度的主要方式。但此类信息为现有相关研究所忽略。本项目通过对描述性创新信息的披露动因、估值、溢出效应以及制度环境作用的研究，厘清资本市场参与双方的创新信息披露动机与使用效率，以及政策制定者制度设计的实际效果，从理论框架、研究内容、研究对象以及指标设计等方面开拓和丰富文献中相关问题研究领域，并从信息披露的角度探索如何通过证券市场提高创新支持力度的问题，为保障国家创新驱动发展战略的顺利执行出谋划策。项目开展过程中，项目组也从两个方向对项目进行了进一步的拓展。一方面，我们将文本分析的对象进行进一步的拓展，对上市公司的社会责任披露、监管函以及独立董事独立意见进行了研究。另一方面，基于专题四对中国制度背景的整理，我们也将针对制度环境的研究加以延展。这两方面的拓展，丰富了项目的研究内容。截止2019年底，项目实际形成论文11篇，发表（或已接受）7篇，其中国际顶级期刊2篇（Journal of Accounting Research和Journal of Financial and Quantitative Analysis），（其它）SSCI期刊论文3篇，其它（国内英文期刊）2篇。