从信息到市场：媒体的中介作用 ——基于宏观经济信息的研究

The previous literature on macroeconomic news potentially assumes that the assets price in financial markets will rapidly and completely incorporate all value-relevant news, while the role of the media in the process of news dissemination in the real world is undeservedly neglected.. Based on the feature of the investor structure in emerging markets, this project plans to introduce the transmission role of media in the macroeconomic information assets pricing framework. Under this framework, we try to explore whether and how Chinese macroeconomic news announcements affect the domestic financial and commodities markets, as well as the international financial markets. Further, through investigating the relation between the media heterogeneity and the macroeconomic news feature, and the effects of the local media slant, the project plans to certify the vital role of the media on the macroeconomic news in the process of dissemination.. Our project not merely provides an improvement on the literature of macroeconomic news effects, but also offers insights on the debate about China's economic rise from the view of the international impact of Chinese macroeconomic news. Moreover, this project provides the theoretical background and empirical evidences for the authorities to management the mass media and to provide the stability for financial and commodities markets..

现有宏观经济信息文献普遍假设信息一旦发布就能被金融市场资产价格及时、全面地吸收，却忽视了现实世界中大众媒体在宏观经济信息传递过程中的重要作用。. 本课题结合新兴市场国家的投资者结构特点，首次将作为传播中介的媒体纳入到宏观经济信息资产定价的分析框架。课题考察了中国宏观经济信息对本国金融市场以及包括农产品在内的商品市场的影响，并探讨了作为最大新兴市场、第二贸易大国的中国宏观经济信息在金融市场的跨国传递。在此基础上，课题从媒体报道异质性与宏观经济信息特征的关系，以及本地媒体偏见两个角度剖析媒体对宏观经济信息的调节器功能。. 本研究不仅从根本上拓展了国际上有关宏观经济信息的市场效应研究，也从中国宏观经济信息的国际影响力角度，为学术界和实务界关于“中国经济崛起”的争论提供了新的观察。与此同时，本研究也为监管部门正确引导大众媒体、维护金融市场、商品市场的稳定提供了理论基础和经验证据。

现有宏观经济信息文献普遍假设信息一旦发布就能被金融市场资产价格及时、全面地吸收，却忽视了现实世界中大众媒体在宏观经济信息传递过程中的重要作用。本课题结合新兴市场国家的投资者结构特点，首次将作为传播中介的媒体纳入到宏观经济信息资产定价的分析框架。课题考察了中国宏观经济信息对本国金融市场以及包括农产品在内的商品市场的影响，并探讨了作为最大新兴市场、第二贸易大国的中国宏观经济信息在金融市场的跨国传递。在此基础上，课题从媒体报道异质性与宏观经济信息特征的关系角度剖析媒体对宏观经济信息的调节器功能。本研究不仅从根本上拓展了国际上有关宏观经济信息的市场效应研究，也从中国宏观经济信息的国际影响力角度，为学术界和实务界关于“中国经济崛起”的争论提供了新的观察。与此同时，本研究也为监管部门正确引导大众媒体、维护金融市场、商品市场的稳定提供了理论基础和经验证据。