会计准则、公司治理与QFII投资

2006年2月15日，中国财政部发布了修订后的《企业会计准则- - 基本准则》和38 项具体会计准则，实现了中国会计准则与IFRS（国际财务报告准则）的实质性趋同。新会计准则国际趋同的主要目的是为了在全球经济和资本市场一体化的背景下，提高中国企业的会计信息质量，促进海外投资者对中国企业的投资。然而，准则的颁布实施未必意味着准则制定目标的实现，全面研究新会计准则带来的种种影响不仅具有重要的理论意义，也具有鲜明的政策启示。本项目首次系统研究中国新会计准则对QFII（合格境外机构投资者）投资行为和绩效的影响，以及不同公司治理和QFII 特征下这种影响的差别，借以从QFII 投资角度评估中国会计准则国际趋同是否降低了境外机构投资者投资中国上市公司时的信息不对称。本项目系列成果将发表于国际和国内顶尖期刊，为国际上正在兴起的IFRS 研究提供来自中国的经验证据，并为中国有关部门完善准则、改进监管提供借鉴。

课题主要研究了中国2007年开始采用国际财务报告准则是否增加了境外机构投资者对中国上市公司的投资意愿，这一研究问题对于评估中国会计准则国际趋同的后果具有重要意义。这一研究问题的贡献和创新之处主要体现在：（1）既往文献对新兴市场和制度环境较弱的国家采用国际财务报告准则的有效性缺乏研究，本研究增进了这一领域的学术积累；（2）既往文献未考虑财务报告使用人背后的差异对国际财务报告准则后果的影响，本研究考察了境外机构投资者来源国家的差异对中国会计准则国际趋同后果的影响，并且发现国际财务报告准则的效果不仅取决于采用准则的国家的制度条件，还取决于使用财务报告的投资者来源国家的制度条件。此外，课题还研究了境内基金与上市公司之间的社会关系网对基金投资业绩的影响。研究发现，基金经理与被投资对象之间的社会关系不仅可能有利于基金经理获得信息优势，同时也可能产生利益冲突。只有当基金本身受到良好的监督时，基金经理与被投资对象之间的社会关系才能导致良好的基金投资业绩；而当对基金本身的监督较弱时，基金经理与被投资对象之间的社会关系将会导致更差的投资业绩。研究结果显示，基金与被投资对象之间的社会关系并不总是导致信息优势和良好的投资业绩，其最终对投资业绩形成怎样的结果有赖于基金本身的治理情况。这一研究的主要创新点是揭示了基金与被投资对象之间的社会关系网络的双重作用及其条件，而以往文献主要揭示了基金经理的社会关系网带来的信息优势，忽略了社会关系网引起的代理问题，同时也未研究什么情况下，会产生信息优势，什么情况下会产生代理问题。因而，这一研究对于更全面地理解基金经理社会关系网的作用具有重要启发，同时论文对于中国的证券监管部门也具有重要启示。课题还研究了其他相关的一些审计准则与审计质量、司法改革与股市发展方面的问题。