企业集团风险管控与公司价值研究- - 基于中国上市公司及其控股企业集团层面的研究

With business groups grow quickly, the comprehensive risk management and value management carry forward, the risk and value between parent and affiliated firms has increasingly attracted the worldwide attention. Different with the researches on performance and risk of stand-alone listed firms, our project will investigates the risk, risk management and company value of listed company and their holding parent business groups.We will collect business groups' data through many ways,then with theoretical analysis and empirical research, we will try our best to answer the three followed questions: (1)business group and their listed subsidiaries companies' risk transfer, risk management and it's effect on value; (2)business group and their listed subsidiaries companies' abilities and ways of risk management and the effect of corporate governance; (3)research business group and their listed subsidiaries companies' mechanics and effect of the interaction between risk,risk management and value..This project also can check out the effect of comprehensive risk management guideline putting into practice at the same time. This research can expand agency theory, risk management theory and value management theory etc., and comply with the effect of policy putting into practice in two dimensions and then provide corresponding policy suggestion, Provide risk management measures for business groups to mitigate risks and increase value, Promote the development of the broadcasting industry and defend finance stability to provide empirical evidence.

随着企业集团的快速发展以及全面风险管理和价值管理的推进，集团母子公司风险与价值受到人们越来越多的关注。与现有以上市公司为对象进行的绩效或风险研究不同，本项目将从上市公司及其控股集团两个互动的维度研究风险、风险管控对公司价值的影响。将通过多渠道获取集团数据，通过理论分析与实证研究，试图研究以下三个问题：（1）集团及其控股上市公司风险传导、风险管控对价值影响的原理；（2）集团及其控股上市公司风险管控能力以及风险管控的治理效应；（3）从集团及其控股上市公司两个维度，研究风险、风险管控与价值相互作用机理及效应。.本项目同时也可以检验全面风险管理指引的实施效果。 本研究可以扩展集团代理理论、风险与价值管理等相关理论；能从两个维度更好地分析相关政策的实施效果，提供相应的政策建议；能为集团选择何种风控措施有效规避风险及提升价值，促进产业发展和维护金融稳定提供经验证据。

企业集团在资本市场发展中历来占有极其重要的位置，大部分资产尤其是优质资产集中在上市公司。国资委2006年央企试点全面风险管理，2010年全面推行，大部分省属集团也在推行。虽然风险管理实践活跃，但由于集团数据的缺乏，鲜有系统研究企业集团风险管控和价值管理实证研究。.本项目主要从上市公司及其控股集团两个层面，对中国企业集团治理、母子公司风险管控与价值问题予以研究。研究内容分为六个部分：代表性案例研究；云南省省属企业集团风险与价值分析；集团管控与控股上市公司风险研究；集团风险管控与控股上市公司价值研究；集团管控、风险管理与集团价值研究；企业集团风险传染效应研究。.本项目通过利用CSMAR、WIND数据库，手工收集集团年报和治理数据、手工整理上市公司年报附注和风险管理信息披露的数据，研究发现：（1）产权性质、集团控股、治理机制、控股层级、两权分离度会影响公司风险；各种衍生品投资能够有效降低公司风险。（2）各种衍生品投资都能够有效提升公司价值；集团财务公司、财务总监委派会降低上市公司价值，财务信息化能够提升公司价值。实际控制人兼任公司董事长或总经理、家族集团管控显著降低公司价值，董事长总经理兼任集团控股公司高管能够提升公司价值。（3）集团控股上市公司能够降低集团风险；集团风险会降低集团价值，风险管理能够显著提升集团的价值，风险管理能够显著缓解风险对价值的损毁效应，风险管理能够通过管理风险提升集团价值。(4)集团内公司间风险存在传染效应，集团内关联交易、担保、债务是集团内公司风险传染的重要路径。集团金字塔结构、高管兼任会加剧风险传染，上市公司风险治理如风险管理委员会、董事会成员的财务或法律背景、公司的风险管理制度能够有效缓解风险传染。.本项目的研究扩展了集团治理理论、风险与价值管理等相关理论，从集团及其控股上市公司两个维度分析了相关政策的实施效果，为集团选择何种风控措施有效规避风险提升价值提供了经验证据。