高管政治晋升激励与公司并购——基于国有控股上市公司的经验证据

Difference from the existing literature of M&A motivation,this project,based on the chinese special culture which people have a high incentive to pursue political status、the principal-agent theory and tournament theory,analyses the impact of political promotion on mergers and acquisitions activities. Using the SOEs’ data, we theoretically analyzes and empirically examines the under three questions: (1) Will the political promotion drive mergers and acquisitions activities; (2) Do the mergers and acquisitions that driven by incentive for political promotion creat value or lose value; (3) How does the relationship between political promotion incentive and monetary incentive. To answer these questions will help us to reveal mechanism of how political promotion affects corporate M&A and economic consequence;These evidences are significant on government supervision;We expand on M&A literature by examining the link between political promotion and M&A.

与现有效率理论、协同效应和管理层过度自信等并购动因理论研究不同，本项目结合中国国有企业领导人追求仕途升迁的特殊文化背景，在委托代理理论分析框架下，运用“晋升锦标赛理论”分析高管政治晋升激励对国有企业发动并购活动影响。本项目利用国有企业高管政治晋升数据、并购数据和相关财务数据，通过理论分析与实证研究，试图回答以下三个问题：（1）高管政治晋升激励是否会驱动国有企业发动并购活动；（2）政治晋升激励驱动的并购活动是提升了公司价值还是造成公司价值毁损；（3）国有企业并购活动中，政治晋升激励与货币薪酬激励之间存在何种相互关系。对于上述问题的回答可以深入了解中国国有企业政治晋升激励的作用机制和经济后果；为评价现行国有企业负责人考核机制是否恰当提供经验证据，有助于政府相关部门制定国有企业高管评价指标体系；同时，本项目从国有企业高管政治晋升激励角度考察并购活动，拓展和丰富了现有并购动因理论研究。

本项目结合中国国有企业领导人追求仕途升迁的特殊文化背景，在委托代理理论分析框架下，运用“晋升锦标赛理论”分析高管政治晋升激励对国有企业发动并购活动影响。本项目利用国有企业高管政治晋升数据、并购数据和相关财务数据，通过理论分析与实证研究，试图回答以下三个问题：（1）高管政治晋升激励是否会驱动国有企业发动并购活动；（2）政治晋升激励驱动的并购活动是提升了公司价值还是造成公司价值毁损；（3）国有企业并购活动中，政治晋升激励与货币薪酬激励之间存在何种相互关系。以A股国有控股上市公司为研究样本，采用了2006-2013 年相关数据，实证结果表明：与职业生涯关注影响高管投资决策的假说一致，国企高管在政治晋升激励驱动下，更可能从事并购活动；国有企业基于高管政治晋升激励而发动的并购则会导致公司价值毁损；在国有企业中，CEOs薪酬低并不会驱动其发动并购，政治晋升激励与货币薪酬激励之间存在替代关系。对于上述问题的回答可以深入了解中国国有企业政治晋升激励的作用机制和经济后果；为评价现行国有企业负责人考核机制是否恰当提供经验证据，有助于政府相关部门制定国有企业高管评价指标体系；同时，本项目从国有企业高管政治晋升激励角度考察并购活动，拓展和丰富了现有并购动因理论研究。