投资者保护与控制权转移：基于法与金融学的实证分析

法与金融学（Law and Finance）是一门应用经济金融理论和计量经济学方法来分析和探究法律制度及其对公司治理构架、金融发展模式以及国家金融体系的影响的一门交叉学科，其最为最为核心的部分，即关于投资者保护的研究已在国内外取得引人瞩目的成就。本研究沿着法与金融学的基本研究方法，以控制权转移事件中的投资者保护问题为核心，分别从投资者保护制度的制定和执行两个层面，考察了中小投资者、流通股投资者和全体投资者利益的三个角度的投资者保护问题，以实证分析的方法检验了投资者保护制度的制定和执行对投资者利益保护的实际效果，进而为改善投资者保护法律实践提供经验证据。研究成果对于建立和完善投资者法律制度制定和执行评价指标体系、描述和量化控制权转移过程中三种不同性质的投资者利益保护水平、验证中国证券市场法律实践对投资者利益保护的积极作用，以及继续改进投资者保护法律政策均具有重要理论价值和实践意义。

按照研究计划，本课题以法与金融学的基本原理和研究范式为基础，开展了针对中国证券市场投资者保护法律制度的实证分析。首先，研究借鉴了法与金融的经典方法，建立了一个七维的评价体系，对中国法律制度中的投资者保护条款逐一进行了法与金融学的理论分析，认为我国法律制度对投资者保护做出较大贡献，但仍需不断改进现有不足。第二，研究分别完成了对我国法律制度的制定以及法律制度的执行两方面的实证研究，认为法律制定相对法律执行更能使投资者保护得到显著提高；第三，研究针对中国证券市场存在三类不同股东分别讨论了投资者保护问题，认为以股权分置为代表的法律制度改善对于提高投资者保护水平具有重要意义；第四，研究在以家族企业为样本的系列研究中，发现法律制度提供的不同的投资者保护水平，将会影响到企业内部的代理冲突、治理模式以及经营业绩。最后，研究从法与金融角度分析了现阶段我国风险投资机构对创业企业IPO溢价的影响以及对董事会结构的影响。正如课题设计最初的目标，研究成果对于建立和完善投资者法律制度制定和执行评价指标体系、描述和量化控制权转移过程中三种不同性质的投资者利益保护水平、验证中国证券市场法律实践对投资者利益保护的积极作用，以及继续改进投资者保护法律政策均具有重要理论价值和实践意义。