地方政府债务、企业绩效和企业间资源配置：效应分析与机制研究

Since the tax-sharing reform in 1994, local governments have been innovating financing methods and the debt scale has been expanding rapidly. How does the expansion of local government debt affect economic growth? Existing studies are mainly analyzed at the national and regional levels. From the micro level, economic growth depends on the improvement of firm performance and the optimization of inter-firm resource allocation. This project uses a set of newly established municipal investment bonds data and a number of firm data to investigate the overall effect and mechanism of local government debt on firm performance and inter-firm resource allocation. As for the mechanism, we will focus on taxation effect, financing crowding-out effect, investment crowding-out effect, public goods spillover effect and other potential effects. Using information contained in the micro-level data, we will also examine the heterogeneous impact of local government debt on firms in different regions and industries, with different sizes and ownership. As for the empirical methods, we will try to use instrumental variables to address the endogeneity of local government debt. In addition, we will conduct field research and case studies to supplement the empirical analysis. Finally, we will point out targeted policy suggestions based on our research conclusions, providing the Chinese government with scientific basis for the battle of preventing and resolving debt risks, and providing support for the high-quality of economic development.

分税制改革以来，地方政府不断创新融资模式，债务规模急速膨胀。地方政府债务规模的扩大对经济增长产生了怎样的影响？现有研究主要从全国和区域层面进行分析。从微观层面看，经济增长取决于企业绩效的提高和企业间资源配置的优化。本项目利用一套新口径城投债数据和多套大样本微观数据，从企业层面考察地方政府债务对企业绩效和企业间资源配置的总体效应及其作用机制。对于作用机制，项目组将重点关注税收效应、融资挤出效应、投资挤出效应和公共品溢出效应等。借助微观数据中富含的丰富信息，项目组还将考察地方政府债务对不同地区、行业、规模和所有制企业的异质性影响。在实证研究方法上，项目组将尝试使用工具变量等方法解决地方政府债务的内生性问题。此外，项目组还将进行实地调研和案例研究，作为实证分析的补充。最后，项目组将基于研究结论提炼有针对性的政策建议，为打好防范化解重大风险攻坚战提供科学依据，为经济的高质量发展提供支持。

本项目利用2007-2015 年全国税收调查数据和城市建设数据考察考察地方公共债务对企业全要素生产率和企业间资源配置的影响。本项目的核心研究内容包括如下三部分：第一部分梳理地方政府债务变迁的制度背景并构建数据库。第二部分考察地方公共债务对企业全要素生产率的影响，研究发现地方公共债务有助于促进国有企业的全要素生产率，但是地方公共债务不利于非国有企业提升全要素生产率。第三部分考察地方公共债务对资源配置效率的影响，研究发现地方公共债务的累积加重了中国制造业资源误置程度。本项目为中央和地方政府打好防范化解重大风险攻坚战提出诸多切实可行的政策建议。本项目执行周期为2020年1月至2022年12月，项目组如期顺利完成各项目标，在论文发表、学术交流、人才培养等方面取得了较好的成果。在国家自然科学基金的资助下，截至2023年1月，项目组共发表论文9篇，其中中文经济学顶级期刊《经济研究》1篇，中文经济学权威期刊《世界经济》和《经济学（季刊）》各1篇、《南开经济研究》2篇、《世界经济文汇》1篇、国际SSCI核心期刊1篇。在学术交流方面，项目负责人在三年内参加学术会议10次。在人才培养方面，项目组培养博士生2名、硕士研究生6名。