晋升激励、城镇化与地方债务风险研究：基于官员个人特征异质性的视角

During more than 30 years China's economy has greatly achieved .What's the mechanism in it? This research will focus on the relationship between prefecture city's secretary of CPC and government debt accumulation. Research is based on the following fact: before 2008, China’s economic growth was motivated by manufacturing growth and infrastructure investment(including real estate) ,since 2008, China’s economic growth has motivated by infrastructure investment(including real estate).The latter exclusively depends on bank’s support. We will distinguish some types of city secretary of CPC, pre-research has found that first-assigned city secretary of CPC will borrow more money than other types of city secretary of CPC, and this type of city secretary of CPC incur more pressure of promotion than others. This type city secretary will increase the lever, land premium and outward extending of urban area to promote economic growth. These facts are resulted from fiscal federalism and financial federalism.

中国经济在过去近40年的时间里取得惊人的增长成绩，从激励机制上讲肯定做对什么，在新常态背景下，应该继续做对什么？项目从保护市场的联邦主义理论出发，在委任制背景下以地级城市市委书记为研究对象，以4万亿投资刺激带来的地方债务风险累积为媒介，探讨官员激励机制在新形势下的实现形式。.研究出发点是，2008年以后经济增长的驱动力主要是由过去的制造业+基础设施建设（含房地产）双轮带动改变为偏向于基础设施建设（含房地产）单轮带动，后者主要依赖于大量金融资源投入，其中地方融资平台的土地抵押贷款为主要代表。项目的主要研究内容是，研究怎样类型的地方官员更愿意举债进行基础设施建设？预研究发现，首次担当一把手的市委书记愿意承担更大的风险进行举债，初步的推测是其晋升压力大、个人能力强；同时，这种类型的官员还将通过加杠杆、土地溢价或将城市向外扩张等途径推动经济增长。这是财政分权+金融分权的典型结果。

在中国经济快速增长的四十多年中，政府肯定做对了激励。本项目以地级城市市委书记的不同任职周期为研究对象，以4万亿投资刺激带来的地方政府债务为媒介，探讨官员激励在GDP锦标赛机制下的新实现形式。项目的城镇化背景是，2008年以后经济增长的驱动力主要是由过去的制造业+基础设施建设（含房地产）双轮带动改变为偏向于基础设施建设（含房地产）单轮带动，后者主要依赖于地方融资平台的土地抵押贷款行为。因此，本项目的研究出发点是将官员的激励机制与城镇化背景结合起来，探讨市委书记这一职位的异质性任职周期对地方政府债务的影响。.在上述研究出发点下，本项目的主要研究内容展开如下：1）首次担任一把手职位与非首任一把手职位的市委书记对地方政府债务的异质性影响（工作论文1）；.2）首次担任一把手职位与非首任一把手职位的市委书记对地方融资平台的土地抵押贷款、土地杠杆率等土地抵押行为的异质性影响（工作论文2）；.3）首次担任一把手职位与非首任一把手职位的市委书记对城市面积扩张的异质性影响（工作论文3）；.4）讨论地方政府债务对制造业企业创新的影响，其中市委书记职位的异质性任职周期作为地方债务的工具变量（发表在Journal of Banking and Finance）；.5）讨论地方政府债务对失地农民土地款补偿的影响（发表于Urban Studies）；.6）地方政府债务对企业融资的影响（发表于“江海学刊”）；.7）讨论地方政府债务对制造业企业融资成本的影响，其中以潜在土地出让收入作为隐性债务的工具变量（工作论文4）；.8）讨论地方政府在行政区划调整、区域间行政壁垒、边界效应等方面的行为表现，分别形成《经济学季刊》（2篇）与《经济研究》（1篇）论文。.上述研究内容均达到了预期目标，市委书记的第一个任期相对于第二个任期来说，更有动机进行举债，融资平台的土地抵押杠杆率更高，对民营制造业的挤出效应更为显著，也在一定程度上抑制了企业的创新。