并购与创新：基于中国装备制造业理论与实证研究

New international competition and development trend of the inudstry compel the developing countries to implement the strategy of innovation promotion by M&As, and then to nurture big competitive enterprises and integrate domestic resources by domestic M&As, to gain innovative resources by outward cross-border M&As, to introduce advanced resources by inward cross-border M&As. Owing to the strategic status and the development dilemma of Chinese machinery industry, this project takes it as the research object, based on the charactersitic of the developing country, intergrating the theories of industrial organization, M&As and innovation, and using the methods of mathematical model, quantitative analysis and case study, first, to study the mechanism that how M&A contributes the innovation of firm and industry; second, to analyze the development and innovative effect of different M&A activities and their influence factors; third, to research the mechanism that how the characteristic of acquirer and target, and institutional factors affect different M&As’ innovation; fourth, to study the countermeasures of innovation promotion by M&As, based on the theoretical and empirical analysis of Chinese machinery industry. This project will enrich and develop the theories of industrial organization, M&As and innovation, and provide the theoretical basis and policy reference for developing countries’ strategy of innovation promotion by M&As, and also has important theoretical and practical significance to the development of machinery industry and the transformation and upgrading of the whole economy in China.

面对新的国际竞争和产业发展趋势，中国作为发展中国家亟需实施“以并购促进创新”战略，通过国内并购培育具有国际竞争力的大企业、整合国内资源，“走出去”跨国并购获取国外创新要素和“引进来”跨国并购吸引国外高级要素。基于中国装备制造业的战略地位和发展困境，本项目立足发展中国家特征，结合产业组织、企业并购和创新等相关理论，采用数理建模、计量和案例分析等方法，先构建并购影响企业和产业创新机制的理论框架；然后，在对比分析不同并购模式的创新效应及影响因素的基础上，着重从并购方和被并购方特性和制度层面，分析其对并购模式及创新的影响。同时，用中国装备制造业企业和行业层面数据进行计量检验和典型案例分析，探索“以并购促进创新”的对策。本研究将丰富和发展企业并购理论、产业发展理论和创新理论，并为发展中国家实施“以并购促进创新”战略提供理论基础和政策借鉴，对中国装备制造业乃至整个经济转型升级也有重要的理论与现实意义。

基于中国产业规模快速增长与低创新能力并存的困境，以及新的国际竞争环境，本项目构建数理模型分析了中国企业技术创新模式选择机理，并用30个省级的投入产出表数据分析了中国装备制造业创新的二元分工网络制约，强调中国亟需通过国内并购培育具有国际竞争力的大企业、整合国内资源，“走出去”跨国并购获取国外创新要素和“引进来”跨国并购吸引国外高级要素。然而，虽然中国企业并购交易已居全球第二，但并购效应并不理想，为此，本研究从企业、行业内和行业间三个层面分析了企业并购的行业创新效应；构建数理模型和计量分析表明，资源流动性是影响并购的资源配置效率的重要因素；基于自身产业结构失衡困境与产业升级内在要求的分析也表明，中国需要站在产业创新发展的战略高度，实施基于全球价值链的“以并购促进创新”战略。2009年以来中国政府力推并购重组以化解产能过剩，但产能过剩行业的并购并不活跃，数理模型和计量分析发现，体制性因素使得并购的产能调整效应赶不上产能过剩的增长速度，进入倒U型右侧后并购推进困难。因此，需把握推动并购重组的良机，既要着力于并购重组的空间拓展和高度提升，更要切除产能过剩的体制性病灶，而对产能过剩严重行业应实行破产清算而非力推并购重组。近年来不同模式并购的发展趋势开始分化，从并购方和被并购方特性和制度层面，本项目分析了并购模式选择机理及其创新效应，表明并购都能促进并购双方的创新，但“走出去”跨境并购带来更大的创新效应，境内并购带来的垄断效应弱化了创新效应；被跨国公司并购的创新效应也大于被境内企业并购的。可见，当前“走出去”和“引进来”跨境并购仍是中国企业创新的重要战略，而境内并购的垄断效应亟需规制。本研究丰富和发展了企业并购理论、产业发展理论和创新理论，并为发展中国家实施“以并购促进创新”战略提供理论基础和政策借鉴，对中国装备制造业乃至整个经济转型升级也有重要的理论与现实意义。