商业信用与出口企业成长

Chinese exporters grow at a faster rate than non-exporters although they face severe credit constraints (Bernard and Jensen, 1999; Yang, 2012; Wang, 2012), which is a puzzle in the Chinese economy. This project proposes that trade credit provides an efficient source of alternative financing for Chinese exporters, which alleviates the credit constraints and thus enhances a spectacular export growth of firms (Cull et al., 2009; Feenstra et al., 2014). This project will build a theoretical model to illustrate the mechanism that exporters engage in a more diversified international market and thus a higher creditworthiness, which facilitates obtaining more trade credit, and thus achieve a faster export growth. This project will further employ matched industrial firm accounting dataset, disaggregated export dataset and survey dataset, and examine the enhancing effect of trade credit for the growth of export volume and quality. This project will document stylized facts about the export in China, and proposes that trade credit has a positive effect on the export volume and quality of Chinese firms, which displays heterogeneity across characteristics of suppliers and destination countries, transportation tools, trade type, and payment settlement types. Combing the theoretical model, this project will explore the underlying mechanism for the effect of trade credit on export. This project will add micro evidence on the role of alternative financing channels for enhancing a high economic growth, and help understand the export development in the country.

我国出口企业面临比较严重的融资约束，其成长速度却比非出口企业更快（Bernard and Jensen, 1999; 阳佳余，2012；王永进，2012），出口企业高速成长的原因成为一个谜团。本课题认为商业信用为出口企业提供了一种有效的非正规融资，缓解融资约束进而促进出口企业超常规发展（Cull et al., 2009; Feenstra et al., 2014）。本课题首先将建立一个理论模型，论证出口企业扩大市场范围、提高抗风险能力和信用等级，进而获得商业信用以促进企业成长。接下来使用工业企业和海关匹配数据以及专项调研数据，挖掘典型事实，从不同角度考察商业信用对于出口的影响，并从供应商特征、出口目的地特征、贸易类型等角度做异质性分析。最后将结合理论模型重点探讨商业信用促进出口成长的机制。本课题的研究将丰富非正规金融与企业成长关系的微观证据，并有利于更加深入的理解中国对外贸易发展模式。

本项目探索支撑我国出口高速成长的具体融资途径。本项目对非正规金融以及正规金融如何促进出口企业成长进行了全面的研究，具体研究商业信用以及地方金融发展水平对于出口企业成长的影响。研究发现：1). 商业信用能够促进企业的出口增长率，这种作用随着企业对于短期融资的依赖度上升而增加，例如随着出口空运比例而减少。商业信用对于出口的促进作用并不随着目的地国家的金融发展水平而变化，表明商业信用主要是给出口企业的生产经营活动提供融资，并未通过出口企业向外国客户提供更多的贸易信用。2). 在人民币汇率贬值的背景下，地方金融发展水平（以银行信贷/GDP作为衡量指标）能够提高当地企业的出口增长率，并且促使更多的当地企业进入出口市场。这种促进作用对于外部融资依赖度高的企业更加明显，对于大企业和国有企业的促进作用也更大，说明这些企业能够优先获得信贷进而提高出口增长率。此外，在市场化程度高的地区和经济开发区，地方金融发展水平的促进作用更加明显，对于加工贸易比率较高的企业的促进作用也更明显。本项目的关键数据是工业企业数据以及海关进出口数据，本项目的研究结果揭示了商业信用作为一种非正规融资方式，促进了出口企业的成长，以及地方金融发展对于促进出口企业成长的作用，对于我国促进金融发展以及制定相关的监管政策具有重要的启示意义。