情绪影响金融决策处置效应的神经机制研究

Financial decision-making is widely found in human social life, and stocks-trading has become an important way of financial management, but there are still some irrational decision-making in the stocks trading. Disposition effect is one of the most famous facts of irrational decision making. Previous studies showed that emotions will have a significant impact on decision-making. Though there have been studies focused on the neural mechanisms of it, few systematically studies have been applied on exploring how disposition is influenced by emotion. A mixed research methods combining cognitive neuroscience with behavior has become a powerful weapon in the study of neuroeconomics. In view of this, the project mainly adopts behavior and functional magnetic resonance imaging (fMRI) to explore how different basic emotions, emotional valence and arousal levels affect the disposal effect. Throughout the research of current project, we systematically reveal the pattern of brain activation for emotion on disposition effect, and provide new empirical evidences further for the development of behavioral theory and neuroeconomics.

金融决策广泛存在于人们的社会生活之中，而股票交易也已经成为千家万户理财的重要手段，但在股票交易中存在一些并非完全理性的决策，处置效应就是其中一种非常著名的非理性决策。已有研究表明情绪对决策会产生很大影响。目前虽然已经有了对处置效应神经机制的研究，但对于情绪如何影响处置还没有系统研究。认知神经科学的研究方法与行为学的结合，已经成为神经经济学研究的强大武器。鉴于此，本项目主要采用行为和磁共振成像技术（fMRI）来考察基本情绪、情绪的效价以及唤醒度如何影响处置效应。通过本项目的研究，我们将系统揭示情绪对处置效应影响的大脑活动模式，进一步为行为学和神经经济学相关理论的发展提供新的实验证据。

本研究通过情绪图片诱发人的情绪，并在情绪诱发以后分析人们面临股票买卖或商品买卖的购买决策行为，以此分析正向情绪、中性情绪和负向情绪对人们的购买决策的影响。当个体进行金融决策时，股票价格发生波动，且股票价格为一个已知的、确定价格的情况下，决策结果确定。此时，人们会遵循“低价买入、高价卖出”的理性原则买卖股票。在这种情况下，情绪对人的金融决策的影响不显著。当个体进行购买决策时，如果商品的价格存在两种选择，一是确定价格；二是按照某一事先给定的概率波动、且期望价格与选择一种确定的价格相等。此时，决策结果不确定。人们偏好选择确定价格下的商品。（仅有35.52%的比例被试倾向于选择不确定的购买价格。）尤其是金额波动较大时，消费者更加倾向于保守的选择决策。情绪能够对人的决策产生影响。相比中性情绪，正性情绪显著地使人更加保守。在正性情绪下，仅有33.75%的被试愿意选择在不确定的价格下购买。无论在总体样本中，或是在小幅度价格波动或大幅度价格波动中，正性情绪都让人更加保守。而在负性情绪下，被试的决策行为冒险的概率相比中性情绪略有增加，但这种变化不显著。.fMRI研究结果发现，相对中性条件下，负性情绪条件下，被试做决策时，其右侧背侧前额叶、右侧角回、右侧楔前叶、左侧扣带回中部、右侧枕中回的活动减弱。这些脑区主要负责冲动控制。相对中性条件，正性情绪下，被试做决策时，右侧额下回、右侧顶下小叶和左侧颞上回活动增强。右侧额下回和右侧顶下小叶都属于额顶控制网络的一部分，主要负责认知控制，而正性条件下认知控制相关脑区活动增加，说明被试有更多的冲动控制倾向，更加保守。本研究结合行为实验及脑激活差异实验，说明了情绪对个体决策的影响过程，此研究成果后续可进一步细化并加以应用，以有利于个体更好地做出决策，有助于企业更有效地制定定价方案。