具有自动平衡机制的交互盯住国际汇率体系研究

In the analysis on the basis of the current international monetary system defects and comparative advantages and disadvantages of major exchange rate system, this project explores new ideas to reform and improve the existing international system of exchange rates, and proposed to establish the International Exchange Rate System with Automatic Balancing and Interactive Pegging Mechanism, and discuses the need and feasibility, designs and demonstration of the mechanisms and functions of the system. This new international exchange rate system has two significant features: (1) the exchange rate of national currencies are interactively pegged, overlap each other, a basket of currencies instead of gold or a single currency as a nominal anchor, to achieve the mechanism of limiting the government's junk currency actions, to get the function of stable currency and stable exchange rate under credit-based system, similar to restricting currency issues by limited gold reserves under the gold standard. (2) This new international exchange rates system has a mechanism to adjust exchange rate automatically according to the national economic and external balance position, thereby restoring economic balance. It absorbs the advantages of a floating exchange rate system, to adjust the balance of payments and economic imbalances; it avoids the disadvantages of excessive volatility of floating exchange rate. Through the establishment of multinational intertemporal dynamic stochastic general equilibrium models, dynamic Games models and dynamic stochastic simulation models, this project will take the theoretical arguments and simulation analysis of the system's functions, effects, stability and impact resistance.

本项目在分析现行国际货币体系缺陷和对主要汇率制度优缺点比较基础上，探讨改革完善现行国际汇率体系的新思路，提出并论证建立具有自动平衡机制的交互盯住国际汇率体系的必要性和可行性，并对该体系的主要机制和功能进行设计和论证。该新的国际汇率体系具有两大显著特点：1.各国货币汇率交互盯住，以互相交叉重叠的一篮子货币取代黄金或单一货币作为名义锚，获得了类似金本位以黄金储备的有限性限制货币发行，稳定价格和稳定汇率的作用，实现在信用本位制下限制各国政府滥发货币，稳定币值和稳定汇率的机制。2.交互盯住的国际汇率体系具有根据各国经济内外平衡状况自动调整盯住一篮子中心汇率，从而恢复经济平衡的机制。它吸收了浮动汇率制以汇率变动调节国际收支和经济失衡的优点，又回避了浮动汇率过度波动的缺点。本项目通过建立多国跨期动态随机一般均衡模型、动态博弈模型和动态随机模拟模型，对该体系的功能、效应、稳定性和抗冲击性进行理论论证

本项目在分析现行国际货币体系缺陷和对主要汇率制度优缺点比较基础上，探讨改革完善现行国际汇率体系的新思路，提出并论证了建立具有自动平衡机制的交互盯住国际汇率体系的必要性和可行性，并对该体系的主要机制和功能进行了初步设计和论证。. (1)自平衡交互盯住国际汇率体系为由多个国家自愿加入的区域性或全球性汇率体系。该体系中的各种货币交叉盯住以其它一篮子主要货币汇率决定的有效汇率目标区，成员国有义务维持实际汇率在目标区内运行，超出目标区则需进行干预。. (2)由一篮子货币汇率决定的各货币目标中心汇率不仅可以随篮子货币汇率的变动而变动，而且还应该根据该国对外贸易失衡状况和国内总供求失衡状况进行中长期趋势调整，以利用汇率杠杆调节成员国的贸易失衡和总供求失衡。. (3)该体系借鉴金本位利用黄金供给的有限性限制货币发行，稳定物价和汇率的优点，利用各种货币交叉盯住的汇率决定机制约束各国政府超发货币的动机，实现货币国内价值（购买力，以物价代表）和对外价值（以汇率代表）的基本稳定；又可避免金本位受黄金供给数量限制不能增发足够的货币满足经济增长对流通手段需要的缺陷。. (4)该体系以交互盯住一篮子的方式取代固定汇率盯住单一货币，避免布雷顿体系和牙买加体系对美元单一货币的过度依赖，受美国经济波动冲击太大的缺陷，实现国际金融和经济体系的基本稳定。. (5)该体系各货币盯住目标中心汇率可随贸易失衡和总供求失衡进行中长期趋势性调整，吸收了浮动汇率调节经济失衡的优点，避免固定汇率和盯住汇率不能调节经济失衡的缺陷，又可避免浮动汇率制下汇率剧烈波动和竞争性贬值对经济的不利冲击。. (6)本项目利用随机动态模拟方法模拟了该国际汇率体系的汇率形成机制及其影响，利用多国跨期动态随机一般均衡模型分析了该体系的宏观经济效应和对福利的影响。我们认为该体系在理论上是可行的，在现实上初步的交互盯住现象已经出现，但全面正式的体系建立还需要一定的历史条件，目前尚不具备。