新常态下中国经济增长的分化和稳定：基于产业链视角的理论和实证研究

The slowdown in China’s economic growth has shown significant variations across enterprises, industries and regions in China's new normal. The growth in state-owned enterprises, energy and mineral industries, the provinces in northwest and northeast China fell more precipitously. Based on empirical research, this project will investigate whether the differences in the (weighted) average position of industries in the industry chain for enterprises of different ownership types and enterprises operating in different industries and regions are the main reason that leads to the above pattern of differentiation in economic growth..This research investigates the following issues: (1) the relationship between the industry’s upstreamness and output fluctuation at industry level; (2) how the factors (subsidy, competition, ownership, scale, capital intensity, etc.) at firm level enlarge the impact of the industry’s upstreamness on output fluctuation. This research not only inherits the pro-cyclical theory of the current economic literature on the upstream industries, but also considers the amplification effect on the pro-cyclical characteristics of the upstream industries. At the same time, this research fully considers how the effects of factors such as subsidy and competition, which are institutional features of the Chinese economy..This research will further develop the current line of literature on this issue, and can provide recommendations to help the government to formulate structural macro-stabilization policies at micro level.

经济新常态下，中国经济增长的减速伴随着明显的分化特征：国有企业、能矿行业以及西北和东北省份的增长下滑更为严重。本项目通过研究将证明，行业所处的产业链位置在不同所有制、不同行业以及不同地区的差异是导致上述增长分化的根本原因。这一研究既包括从行业层面对行业所处产业链位置与行业产出波动相关性的研究，也包括从理论和实证两方面研究企业层面的因素（政府补贴、市场竞争、所有制、规模、资本密集度等）如何进一步放大产业链位置对于产出波动的影响。既沿承了国际文献对于上游行业亲周期性的理论判断，又在研究中考虑了政府补贴、市场竞争等体现中国制度背景的因素对上游行业亲周期性特征的放大效应。本项目的研究设计充分考虑了中国的制度背景，因而在沿承国际前沿研究的同时也对其有所发展，并且能够为政府从微观层面制订结构性的宏观稳定政策提供具有操作性的政策建议。

2008年金融危机以来，中国经济增长出现了明显的下滑，而且伴随着明显的增长分化。这种分化即体现在行业层面，也体现在区域方面，而且有一个共同的特征，即上游行业和上游行业产出占比更大的省份增长下滑更为严重。一般文献的解释是，上游行业具有亲周期性，出口冲击使得上游经济部门出现了更为严重的下滑。但是，这种理论无法解释中国经济增长2011年后为何又一次出现增长下滑和分化。我们的研究认为，中国经济增长的减速和分化不仅仅受到外部周期性的冲击，还源于内部的结构性矛盾。危机后，政府出台了相应的刺激政策，大量补贴和信贷资金流入国有企业，政策结束后，国有部门绩效出现断崖式下滑，又因为国有企业主要位于产业链上游，所以第二次经济增长下滑和分化，同样表现为上游经济下滑更为严重。.本研究利用2006-2015年省份和行业的面板数据对外部需求冲击和内部结构性矛盾的短期和长期影响进行了实证检验，研究发现：第一，2008年出口需求下滑对中国经济增长产生了巨大的冲击，但是冲击的影响逐渐减弱；第二，第一轮经济下滑时，上游行业由于具有亲周期性，受到外贸需求冲击后经济下滑更为严重；第三，第二轮经济下滑和增长分化时，主要是政策冲击下以所有制而体现的结构性因素所导致，国有部门在政策后期出现了明显的、持续的下滑。研究结果表明，中国经济增长下滑中出现的分化是一种结构性失衡，既是短期内上游行业亲周期性的一般理论规律的体现，也是中长期中中国特有的行业所有制结构因素的反映。政府应当审慎使用宏观经济政策，尤其是应该实施无偏向的普惠性经济政策，以防止政策对企业决策的干预和资源配置的扭曲。同时应当继续深化国有企业改革，不断促进和完善国有企业的竞争机制和退出机制，让高效率的国有企业做大做强，让低效率的国有企业真正退出市场而不是成为僵尸企业拖累整体经济效率、挤占市场稀缺资源。