市场缺陷下货币政策对银行风险的影响研究

Monetary policy has been found as an important determinant of bank risk by a flourishing size of research since the global financial crisis in 2008-09. Facing the potential risk in financial system, China also use monetary policy as an important tool to strengthen financial stability. Suggested by many research, bank risk tends to decrease (increase) with contractionary (expansionary) monetary policy, resulting in a trade-off between financial stability and price/output stability. However, it is still ambiguous how this “monetary policy-bank risk” nexus may vary in force with market imperfections. In this project, we address the impact of monetary policy on the risk-taking of banks, amid a series of market imperfections, namely, the competitive structure of banking sector, the uncertainty of macroeconomic condition and the contagious effect of international monetary policies.

货币政策对银行风险的效应在2008-09年金融危机后受到各国学界和政策决策者广泛关注。我国在当前面临紧迫的防范系统性金融风险的任务面前，也将货币政策作为金融稳定的“双支柱”之一。已有文献发现，货币政策调整与银行风险呈现负向相关，即紧缩性（扩张性）货币政策有助于改善（降低）金融市场的稳定。然而，现有研究常常假设银行市场处于无缺陷状态（充分竞争、信息充分、无外部性），而忽视了市场缺陷在客观现实中的存在。在市场缺陷的条件下，“货币政策-银行风险”二者关系可能发生怎样的变化还有待更深入的研究。本课题研究当市场存在一系列缺陷时，具体包括：非充分竞争、经济不确定性和国际货币政策的外溢性，货币政策对银行风险的不同效应。我们的研究不仅对现有“货币政策-银行风险”文献进行了丰富和补充，也可以为决策者实施最优的货币政策提供政策建议。

传统关于货币政策对金融风险的研究往往假设市场处于信息充分、充分竞争、无外部性等无缺陷状态，然而这样的理想市场状态在现实中却常常难以存在。本研究聚焦于若干市场缺陷状态下货币政策对银行风险水平的影响。我们的主要研究包括：（1）经济不确定性带来的影响。经济不确定性带来更为严重的信息问题，我们发现其对银行风险产生了直接和间接的双重效应。一方面，经济不确定性使得银行风险上升；但另一方面，它又使得银行的风险决策对货币政策的灵敏性降低，从而降低了货币政策对银行风险的影响。（2）银行间竞争带来的影响。在”竞争-稳定“和”竞争-脆弱“理论争论的基础上，我们发现银行业集中程度的上升使得银行风险水平下降。同时，市场集中程度也使货币政策对银行风险的效应受到抑制，在竞争程度更低的情况下，银行风险随货币政策调整而变化的程度降低。（3）国外货币政策对东道国银行风险的影响。我们发现了外资银行和东道主本国银行的风险水平具有明显的差异，而且外资银行的风险更为显著地受到美国货币政策的影响，显示了美国货币政策在新兴市场中产生了外溢效应。此外，我们的研究还包括：当银行囿于经济不确定性、竞争不充分和金融市场一体化等原因而采取多样化经营战略时，其同时对自身风险程度产生了正反两方面的效应，特别是多样化经营使得银行效率降低，反而提高了银行风险。当银行之间相互具有关联性，而非完全决策独立个体时，我们发现其对银行风险的影响取决于关联性的方向，即当银行具有更高的”外向性“关联度时，其具有更高的过度风险承担动机；反之，当其具有更高的”内向性“关联度时，过度风险承担的动机更低。当货币政策的调整相对通胀周期具有”顺周期“特征时，我们发现货币政策对银行风险的效应被显著加剧，显示当货币政策的通胀目标受到其他目标影响时，货币政策会使得银行的风险承担心理得以强化。