不对称信息、公司结构的流动性约束与投资的关系研究

本课题旨在检验我国资本市场上现金流量与投资的关系，以及这种关系在不完美信息下受公司结构流动性约束以及公司治理效力的影响。课题主要由两部分组成：在第一部分，我们立足于大量前期文献，首先考察在投资机会一定的情况下我国资本市场上企业投资对经营现金流的依赖程度，以及与营运资本投资的关系；然后考察上述关系受公司结构流动性约束的影响。公司结构流动性约束的测度变量主要包括公司的股利发放水平、上市年龄、行业特征、Cleary的财务约束指数、公司规模以及债务偿付能力等。在第二部分我们首先根据理论框架对公司的过度投资、投资不足和自由现金流进行测度，并考察自由现金流对过度投资或投资不足的影响；然后检验长期以来大量理论模型中隐藏的假设：代理问题刺激过度投资，而信息问题导致投资不足。我们的研究是理论探索和经验检验的结合，既是对当前国际在这一领域的最新发展，也填补了我国在这一研究领域的空白。