基于资产价值跳跃变化视角的中小企业贷后违约风险量化研究

In the history of China's economic development, the SMEs would more like to finance through the commercial banks. So, the default risk of SMEs has impact not only on banks' total risk and profit target, but also on the healthy development of the general financial system of China. Especially since 2007, sorts of suddent events, such as the international financial risks, earthquakes, and snow disasters, occasionally take place. Contrasting to the large enterprices, the SMEs' ability of resisting such external negative impacts is weaker, and their asset values look more like to display the feature of jump. Thus, in the new context, the issues, such as how to describe the asset profit features of SMEs? how to analyze the influence of jump change of asset value on the total risk of enterprises? and how to correctly measure their credit conditions, are very important for commercial banks to manage and control the default risk in Post-loan Tache..Therefore, through building the jump-factor-based default risk models and taking use of the credit data of SMEs, we will test whether the jump-factor-based models perform better than traditional diffusion-factor-based ones in measuring the default risk of SMEs in Post-loan Tache, and compare the explaining and forecasting ability of different jump-factor-based models, in order to provide the theoretical and technological supports for commercial banks in managing the default risk of SMEs in Post-loan Tache.

在中国经济发展历程中，商业银行始终是中小企业的融通资金的重要渠道。因此，中小企业的贷后违约风险不仅影响银行自身的风险管控和盈利目标的实现，也关乎整个金融体系的健康发展。尤其是2007年后，国际金融风险频现，地震、雪灾等突发事件时有发生。与大型企业相比，中小企业抗风险能力更弱，难以避免遭受冲击，资产大幅跳跃的频率增加。在新背景下，如何解释中小企业的资产收益特征？如何分析资产价值跳跃变化对企业总风险的影响？如何正确度量其信用状况和我完善贷后信用风险评估体系等问题，对商业银行管控中小企业贷后违约风险十分必要。.因此，本项目拟从资产价值可发生跳跃变化的视角出发构建中小企业贷后违约风险量化模型，并结合各类中小企业的信贷数据，考察引入跳跃因子的模型是否有助于分析企业信用状况的变化。比较含有不同跳跃因子模型的拟合效果和对实际违约概率的解释和预测能力，以期为中小企业贷后违约风险管理提供理论和技术支持。

随着全球金融市场一体化程度加深，我国参与国际化步伐不断加快，国内经济遭受内外冲击的可能性更大。尤其是近十年，我国金融市场和各类企业接二连三的遭遇国际金融危机波及和地震、雪灾等突发事件的冲击。与大企业相比，中小企业抗风险能力更弱，资产价值大幅跳跃的频率更大，财务和信用状况短期内可能迅速恶化。众所周知，中小企业是一国经济发展的核心支柱和重要驱动力，而商业银行又是中小企业的融通资金的重要渠道。因此，中小企业的盈利能力、财务状况，尤其是信用状况，不仅对其自身的健康发展起决定作用，也会影响银行的风险管控和盈利目标，甚至还会对整个金融体系的稳定产生重要影响。因此，在新背景下，如何确定中小企业资产价值跳跃变化对其违约风险的影响？如何正确评价和测度中小企业贷后违约风险？如何完善中小企业贷后信用评估和分类管理？这些问题对商业银行管控中小企业贷后违约风险和稳定我国金融体系都有十分重要的研究价值和现实意义。 .本项目从资产价值可发生跳跃变化的视角出发,构建中小企业贷后违约风险量化模型，并结合各类中小企业的样本数据，考察引入跳跃因子的模型是否有助于分析企业信用状况的变化。比较含有不同跳跃因子模型的拟合效果和对实际违约概率的解释和预测能力，以期为中小企业贷后违约风险管理提供理论和技术支持。经过多层次全方位的研究发现：全球金融危机、雪灾、地震等突发事件明显引发了各类企业异常跳跃式变动，并使得企业短时间内的违约风险大幅增加；企业规模、资产负债比率、是否被ST、所属行业、企业成长能力等因素又会对企业资产价值的跳跃频率和幅度产生重要影响；通过构建含有不同跳跃因子的违约风险量化模型对中小企业的违约风险进行定量和定性分析发现，考虑了跳跃因子的违约风险模型可以更好的测度中小企业违约风险水平。如果进一步纳入跳跃强度变化的时变性、集群性及状态依赖性等特点，考虑外部状态变量对跳跃强度的影响、允许违约在约定时点以前发生以及可变的违约门限等诸多复杂因素，模型对违约风险的估计和预测效果将得到进一步的改善。.本项目构建的研究框架、采用的研究方法和获得的研究结论将为管理中小企业贷后违约风险提供理论和实证依据。尤其是针对中小企业违约风险的成分分析方法也为剖析中小企业违约风险差异性提供了理论基础，为动态评估中小企业贷后违约风险并实施差异化风险管理提供了一种新的思路。