后金融危机时期下基于网络分析的实体经济联动性恢复研究

Currently, the deep impact of the international financial crisis continues to make impact, while the recovery of real economy has paramount importance. Research on the cause of formation and contagion mechanism of financial crisis has always been a popular academic topic, however, not much research focuses on the area of post - crisis economic recovery. In fact, not only the financial crisis can be contagious, the recovery of real economy in the post-financial crisis era also has peer effect. Based on the Chinese industrial enterprises database and listed company database, equipped with the social network analysis, we provide micro – level evidences for the existence of peer effect of real economy recovery together with the transmission mechanism from the credit constraint channel. On this basis, we provide policy implications aiming to promote economic recovery of the real economy, which has practical significance on “To revive the real economy and push the supply-side structural reform”.

当前，国际金融危机深层次影响还在继续，而实体经济的恢复对于经济复苏意义重大。过去对金融危机的成因与传染机制研究比较多，但是对于金融危机后微观实体经济复苏的研究还不多。事实上，金融危机具有传染性，而危机后实体经济的恢复也具有某种联动效应。本课题将以此为研究对象，基于中国工业企业数据库、上市企业等微观数据，基于网络分析手段构建企业间的社会网络，建立计量分析模型研判联动效应，并从融资约束的角度探讨联动效应的传导机制。在此基础上，提出旨在推动危机后实体经济恢复的政策建议，这对于当前“着力振兴实体经济、深化供给侧结构性改革”具有现实意义。

本课题以2008年全球金融危机为研究背景，从微观经济个体之间的“社会网络关系”入手，探究了后金融危机时期实体经济恢复的联动效应。主要研究内容如下：第一，界定微观实体经济恢复的测度指标以及构建上市公司的社会网络。研究发现38.57%的样本企业在金融危机后业绩得以恢复，平均恢复时间为1.76年；基于手动搜集整理的12078份上市公司高管简历信息，研究发现30%的企业通过校友关系连结。第二，研究社会网络对企业危机恢复速度的影响。研究发现处于社会网络中并且网络广度和深度较高的企业更容易从危机中恢复。第三，探讨危机后企业恢复的联动效应及传导机制。研究发现通过校友网络的连结，中国上市公司在金融危机后的恢复具有联动效应，当企业的信息优势越强，即在网络中所处广度和深度越强，企业通过直接关系与间接关系连结的其他企业数量越多，企业恢复联动效应越强。第四，从微观政策视角，给在中国情境下最大化网络联动性的正面效应，以促进危机后经济恢复提供理论依据和政策建议。本研究所得结论可以为“后疫情时代”中国企业经济复苏政策效率的提升提供有效的政策支撑。.社会意义：本课题将研究对象聚焦于微观经济实体，考察具有信息优势的企业是否能在经济恢复中发挥重要作用。本研究的结论可以为政府预防和控制新一轮经济危机、促进危机发生后市场主体业绩恢复（如“后疫情时代”）提供具有针对性的微观政策建议。.学术创新：（1）视角创新：现有关于危机后经济恢复的文献以宏观研究为主，本课题从微观层面对不同特质的企业在后危机时代的恢复情况进行探讨，填补了有关后金融危机时代经济复苏的企业维度研究空白。（2）内容创新：本研究从经济个体之间的相互关系出发，重点探讨了后危机时代企业业绩恢复的联动效应及作用渠道。（3）方法创新：通过利用复杂网络工具构建企业间的网络关系，采取生存分析、空间滞后模型和模拟实验等一系列方法考察了危机后企业恢复方面的相互作用和传导机制。（4）数据创新：手动搜集了2936家中国上市公司高管的教育背景信息，以此建立了中国企业高管之间的校友网络。