基于供应链视角的公司财务行为研究

A firm can not survive without its suppliers and customers. As technology becomes more and more developed and the business becomes more and more competitive, suppliers and customers play more important role in financial decisions of their counter parties. However, the existing literature on corporate finance often ignores the effect of customers and suppliers and thus fails to consider the whole supply chain in the research. Consequently, the existing literature can not explain the practice of corporate finance well. To address the limitation in the literature, this project will adopt a supply chain perspective to analyze corporate finance. In the project, we will first describe supply chain characteristics of Chinese listed firms relying on the information disclosure about supply chains. Second, considering the institutional background of Chinese listed firms, we will analyze the effect of supply chain characteristics on corporate finance from two angles: financial information and financial decision. Lastly, we will analyze the economic effect of supply chain characteristics driving firms’ financial decisions. This project addresses the gap in the literature by examining the effect of the whole supply chain on corporate finance. In addition, this project helps investors to improve investment performance, mangers to enhance decision making quality and regulators to strengthen regulation quality.

企业处于供应链之中，依存于上游的供应商与下游的客户。随着科学技术进步和市场竞争地加剧，供应商与客户对公司财务行为产生越来越重要的影响。然而现有的公司财务研究常常忽略公司客户与供应商的重要作用，未能从整体供应链角度分析企业的财务行为，因而难以很好地解释现实的公司财务行为。为此，本项目将基于供应链视角系统地研究公司的财务行为，主要内容包括：第一，根据我国上市公司的供应链信息披露，全方位地描述我国上市公司的供应链特征；第二，基于财务信息与财务决策两个维度并结合我国特殊制度背景，深入分析供应链特征对公司财务行为的影响；第三，从公司价值和资本市场效率两个角度进一步探究供应链视角下财务行为的经济后果。本项目不仅在学术上有助于揭示整体供应链特征对公司财务行为的影响，填补相关公司财务研究的空白；而且在实践上对于提高投资者投资效率，提升企业财务决策质量，加强供应链网络监管并完善资本市场也有重大的意义。

传统的公司财务理论主要基于股东和债权人的角度进行分析，较少从企业供应商、客户等利益相关者角度进行研究。然而企业处于经济网络之中，依存于上游的供应商与下游的客户，因此供应商和客户对企业的经营管理过程具有重大的影响。尤其是在新冠疫情与中美经济摩擦的冲击下，我国不少公司的供应链与经营网络出现了断裂与重组，更加凸显了供应商、客户等利益相关者对公司经济活动的重要影响。过去4年，课题组突破现有公司财务研究框架和方法体系的局限，就供应商、客户等利益相关者对公司财务行为的影响及其经济后果进行了深入研究。截至到2020年12月，项目组在4年间完成的各项研究成果分别发表或被接受待发表于《The Accounting Review》、《Review of Accounting Studies》、《Accounting Horizons》、《会计研究》等国内外财务与会计领域的权威期刊。除此之外还有若干篇已经完成的工作论文，正在接受权威期刊的匿名评审或即将投稿。总体上，该项目完成情况良好，取得了较好的研究成果。经过系统的研究，我们发现供应商、客户等利益相关者对上市公司的财务行为发挥了日益重要的影响，并进而产生了显著的经济后果。从经济网络及利益相关者角度研究公司财务行为及其经济后果，对我们研究传统的公司财务及会计审计问题，具有非常重要的启示作用。采用经济网络及利益相关者角度进行研究，一方面可以以一个崭新的视角考察公司活动，从而有力地解释上市公司的许多重要行为，比如公司合同条款制定、审计服务需求等。另一方面也进一步推进了财务与会计研究，使得一些之前无法深入研究的重要问题均在不同程度上得到了研究和解释。比如，供应商集中度如何影响公司经营效率？与供应商、客户等战略合作者的合同条款如何影响公司价值、破产风险等。通过对以上问题的系统探讨和研究，我们在很大程度上拓展了公司财务与会计研究的理论框架和方法体系，填补了部分研究领域的空白，并为财务管理、价值投资等领域提供新的研究视角和方法。