结构视角的金融体系脆弱性及其系统性风险

From the perspectives of cross-sectional dimensions and cross-time dimensions of systemic risk and their precipitating factors (financial vulnerabilities and financial imbalances), the project will try to identify the structural vulnerability factors of financial system, build forward- looking identification or early warning models; prudently assess the risk spillover, diffusion and contagion mechanisms of systemically important financial institutions, construct regulatory bail-out and bail-in strategies under financial market crisis; research the characteristics of gradual accumulation and explosive release of financial imbalances, construct the special coping measures on macro-prudential regulation; explore the reasonable ways of monetary policy framework to embed financial imbalances, construct “augmented monetary policy rules", "macro-prudential monetary policy rules" and "structural" monetary policy rules et al.. The project will provide a unified theoretical framework for the structural vulnerabilities and systemic risk of financial system.

课题以系统性风险的两大表现形式（跨截面维度和跨时间维度）及其诱因（金融脆弱性和金融失衡）为主轴，尝试识别金融体系的结构脆弱性因素，构建前瞻性的模型识别或预警方法；评估系统重要性机构的风险溢出、扩散和传染机制，构建市场危机情景下的监管救助和自救策略；研究金融失衡的渐进累积和阶段性释放特点，构建宏观审慎监管的特别应对措施；探寻货币政策框架内嵌金融失衡的合理途径，构建“增强型货币政策规则”、“宏观审慎型货币政策规则”和“结构性”货币政策规则等。课题研究将为我国金融体系的结构脆弱性及其系统性风险提供统一的理论分析框架。

基于课题申请书的研究计划和实施方案，课题组成员分工协作，取得了预期的效果。截止目前，课题组已发表且标注基金资助号的CSSCI核心期刊论文15篇，其中《经济研究》1篇，《金融研究》2篇，《统计研究》2篇，《财贸经济》1篇，《数量经济技术经济研究》1篇，《财经研究》2篇，《系统管理学报》1篇，《经济评论》1篇，《复旦学报（社会科学版）》3篇，《世界经济文汇》1篇。课题研究或解决的主要问题及其贡献包括：第一，识别与评估了金融体系相关的特定结构脆弱性成分及其风险状态，如地方政府及其融资平台债务的结构性风险，新型融资模式的结构性风险，以及资本账户逐步开放过程中的潜在风险。第二，评估了系统重要性银行的结构脆弱性、风险溢出效应及其监管救助，如主要商业银行的表内类信贷活动对其总体风险状态的边际或增量影响，及其表外类信贷活动的表内溢出风险，以及政府对系统重要性银行的隐性救助压力。第三，债务市场的结构性风险、展期自救及其福利影响，如兜底预期对债务融资市场定价的结构性影响，融资平台存量债务的展期重构及其福利影响。第四，金融失衡及其宏观审慎应对。在随机状态下，构建了动态、前瞻性的贷款损失准备计提方法，以及逆周期资本的计提与释放规则。