动态优化视角下的中国外汇储备全面风险管理研究

This topic will draw major countries and regions in the advanced experience of foreign exchange reserves on the basis of risk management, combined with the special circumstances faced by our country's foreign exchange reserves，Under the concept of dynamic optimization perspective China's foreign exchange reserves of comprehensive risk management and innovative. The topics were mainly divided into three parts, China's foreign exchange reserves to establish a comprehensive risk management framework、China's foreign exchange reserves risk management program design process、China's foreign exchange reserves is facing three major risk management strategies。

中国外汇储备持续、快速、大幅度增长带来的直接、重大问题，就是面临的风险越来越多，风险累积越来越大！尤其在全球金融危机背景下这些风险越来越显著。因此，如何有效地管理巨额外汇储备、如何对外汇储备的风险进行全流程控制、如何增强外汇储备投资与管理效益等，都摆到了议事日程！本项目基于中国的实际与特殊环境，借鉴主要国家和地区先进的外汇储备风险管理经验，首次提出在动态优化的视角下中国外汇储备全面风险管理的概念，并在此基础上，创新更为科学的研究方法，例如运用联合函数来确定其主要的风险边缘分布及网络层次分析法（ANP）对外汇储备全面风险进行识别、评估，包括在外汇储备形成、规模结构、币种优化以及储备资产投资与运用上的各种风险进行测度，据此提出针对性的对策建议。主要建议包括：建立中国外汇储备全面风险管理组织构架、中国外汇储备风险全流程管理程序设计、中国外汇储备全面风险管理的具体策略。

全球金融货币危机的频繁爆发，使外汇储备管理问题成为了世界性的问题。我国自1994年以来，伴随着经济的发展，外汇储备规模出现了持续、快速增长，同时也带来了亟待深入研究与解决的问题：如何保持适度储备规模？如何确立最优或合意的储备结构？如何识别、测度与管理储备货币汇率变动带来的系列风险？如何通过有效的管理实现储备资产保值增值，进而实现外汇储备平衡国际收支、稳定汇率乃至社会经济金融的目的？对这些问题研究相当部分仍是空白。因此，本项目研究极具重要的理论与现实意义。.本项目研究的主要内容：（1）我国外汇储备全面风险管理的内涵与动态管理机制，即对外汇储备实行从形成到投资的全过程管理，既包括确定适度储备规模、合意或最优储备结构，以及两者的动态调整，也包括储备投资系统风险的识别、测度、监控与防范，以及风险管理方法的优化。（2）通过典型案例分析（中国主权财富基金投资风险与管理），深入探析基金投资的各类风险，构建风险识别、评估与监控体系。（3）构建适合国情的、高效的外汇储备全面风险管理体系。.本项目研究的主要贡献：（1）创新性地提出解决我国外汇储备储备有效管理问题的重要思路与方案：对外汇储备实行全面风险管理。（2）拓展与创新了研究方法。例如，使用动态随机一般均衡模型的理论框架来研究外汇储备在不同情景下的规模需求决定、不同政策工具组合下外汇储备的动态调整机制；采用VaR-Copula方法对我国外汇储备风险进行集成测度；采用三角模糊层次分析法（TFAHP）评估主权财富基金投资风险及基于WCVaR风险控制的动态规划模型来实现对储备资产的最优投资组合配置。（3）构建了包括二元平行管理模式、组织构架、程序设计及风险评估与预警体系在内的全面风险管理体系。.本项目研究的科学意义：有助于改变外汇储备管理部门的风险管理意识，实现从单一、局部风险管理向全面、系统性风险管理转化；优化管理方法，建立科学管理体制机制，为今后对外汇储备进行全面风险管理提供理论思路与决策参考依据。