管理生命周期中CEO行为假设的不连续性及其公司治理含义

Favorable corporate governance can not only avoid agent opportunism, but also settle the problem of agent strategic competency. In the long run, corporate governance arrangement or the rational economic man hypothesis based on agency theory, gives the priority of avoiding CEO opportunism; or trust & due diligence hypothesis on the basis of stewardship theory, emphasizes the sound foundation for managing enterprises for CEO. From the practice of current corporate governance, the above-mentioned two hypotheses haven’t been well integrated, which results in the complaint about CEO’s undutifulness as well as the complaint about shareholder’s overcautious governance. In this study, we view that the behavioral models are different at different CEO managerial life cycle, therefore, the priority of governance should vary with the cycle, the initial stage should focus on how to create opportunities for upgrading the CEO competence; the later stage should concentrate on how to avoid opportunism. Hence, on the basis of contingency opportunism hypothesis, via CEO managerial life cycle, our study sublates the agency theory and stewardship theory’s continuity hypothesis on CEO opportunism or trust, combines the CEO competence learning with corporate governance, integrates agency theory and stewardship theory, unifies the opportunism avoidance and CEO competence development to construct a contingency dynamic model of corporate governance so as to settle the dilemma of corporate governance.

公司治理既要防范代理人机会主义行为，又要解决代理人决策能力问题。长期以来，公司治理实践都是基于CEO行为连续性假设而展开的，要么基于代理理论的理性经济人假设，强调规避CEO机会主义行为；要么基于管家理论的信任尽职假设，强调创造CEO经营企业的良好条件。二者尚未有效整合，造成了所有者抱怨CEO不够尽职，而CEO也抱怨所有者束手束脚的治理困局。本研究认为，在CEO不同管理生命周期阶段，其行为模式是不同的，治理重心也应随之而异，前期主要关注如何为CEO创造条件提升能力；后期注重如何规避机会主义行为。因此，本研究扬弃了代理理论与管家理论对CEO机会主义或信任的连续性假设，以情境依存的机会主义假设为前提，以CEO管理生命周期为桥梁，将CEO能力学习因素置入公司治理的考量之中，统合代理理论与管家理论，将规避机会主义行为与开发CEO能力统一在一个框架内，构造一个情境依存的动态治理模式，化解公司治理困局。

课题组根据基金委所批准的研究计划要求，对课题申请研究的内容展开了比较全面的研究。课题组首先比较广泛和深入地分析总结了国内外尤其是国外近10年来公开发表的文献和工作论文，掌握了最新研究动态。随后课题组选择了公司治理领域的经典企业案例进行深度剖析，形成相关案例分析报告。与此同时，课题组还精选了多家具有典型意义的国内企业进行深度剖析，对其公司治理行为进行深度访问调查。在研究过程中，课题组对代理理论与管家理论的比较问题、公司治理中CEO能力开发问题的研究、管理生命周期中CEO机会主义的检验问题、CEO的决策行为导向问题等给予了重点关注。研究认为，在管理生命周期的不同阶段，CEO的行为模式是存在比较明显差异的，为此，公司治理重心也将随之而作相应的调整。一般而言，管理生命周期的前期主要应关注如何为CEO创造条件提升能力，后期应注重如何规避机会主义行为。本研究统合代理理论与管家理论，将规避机会主义行为与开发CEO能力统一在一个框架内，为现代公司治理的实践提供指导，以化解公司治理实践困局。在研究过程中，为拓展研究的视野，课题组将研究的领域以及所基于的研究理论与方法适度地做了延伸，进一步地延伸至社会交换理论、TMT行为理论以及CEO自恋、企业联盟的机会主义等与公司治理中的CEO的动机与行为相关联的领域。经过4年的研究探索，课题组基本上取得了预期的研究成果，发表了5篇SCI论文，培养博士研究生、博士后6人，并多次参加国际学术会议交流。