基于动态模型研究中国住宅价格的长期趋势与短期波动

The project is targeted to the research of China's house markets. Especially, we focus on the interactions of house market with macroeconomic conditions. The current literature already displays the statistic relations between them. And we will provide theoretical contributions to understanding the relation. We mainly apply the models of dynamic general equilibrium. Based on the classical models, we have two innovative modifications. First, we introduce the setup of the monopolistic market of land supply. Second, we use dynamic stochastic general equilibrium models (DSGE) as the structural models.

本课题旨在通过创新的动态一般均衡(DGE)模型对中国住宅价格进行研究，重点将探讨住宅价格和宏观经济变量之间关系的内在机制。现有的文献已经用计量方法证实了这两者在统计学意义上的联系。本课题的创新之一是，我们将在模型中考虑地方政府以卖地收入最大化为目标的土地供给行为，以此来建立住宅的供给模型；并使用这一供给模型来研究地方政府的这种行为模式对住宅价格长期趋势的影响。本课题的创新之二是，我们将用动态随机一般均衡(Dynamic Stochastic General Equilibrium）作为结构模型（Structural Models），结合计量方法估计参数来研究住宅价格和宏观经济变量之间短期波动关系的内在机制。我们的研究工作将为住宅相关的政策制定提供重要的定性和定量依据。

本课题探讨了以包括房地产部门和宏观经济变量之间关系的内在机制，共包含两个子课题。子课题一是关于住宅房地产价格的长期趋势。在子课题一中，我们使用关于2003-2012期间35个城市的年度面板数据(2003-2012)，采用AMM模型估计个城市的平均租金水平，发现中国住宅的供应存在区域内显著的资源错配，并从理论模型和实证上分析了中国住宅供应的决定因素。在子课题二中。我们做了两个工作。首先，通过构建一个两类消费者的动态局部均衡模型，推导出总消费的欧拉方程，从而分析了中国住宅销售价格与居民消费之间的均衡关系。基于1998-2011年31个省（直辖市）的年度面板数据，我们采用了Pesaran（2006）提出的CCE方法对参数进行估计。实证研究的结果表明，房价的持续上涨对居民消费存在着显著的抑制作用。随后，我们探讨了在标准的开放货币经济中，存在国际资本流动、商品贸易和价格粘性的条件下，包含房地产部门的一般均衡模型。特别以美国经济数据对该模型进行了贝叶斯参数估计。尽管是以美国经济作为案例来进行研究，其揭示的冲击传导机制仍然会对理解中国宏观经济动态有所帮助，并对我以后的中国相关研究进行启发。这些成果的相关论文正在投稿和完善中。除此之外，我们还资助了本人和课题组其他成员的一些有关房地产和金融市场的研究，共有6篇论文已经在SSCI期刊等处正式发表。