区域经济关联与金融资源竞争的空间动态效应研究

The allocation of financial resources of China was born in the economic transformation of the initial conditions and progressive pattern, it has formed path dependence under the policy of financial restraint, and lead the configuration structure that the financing mode has titled to indirect financing and the financing subjects has been chosen on the basis of ownership and scale preferences, so the non-equilibrated financial resources in the regional economy has been presented as dualistic spatial structure in the long run. The preliminary studies show that the imbalance in the allocation of financial resources will lead to the differences in proportions of production elements allocation, which determines the regional industry division of labor and economic growth. Besides, focus on the influence of the dynamic effect of financial resources on regional economic association will conducive to optimizing the financial development on regional economic growth feedback mechanism. Additionally, this project makes an empirical study of the impact of financial resources and competitive behavior on regional economic association, which based on analysis of financial resources efficiency by using RAM model, it examines and weighs the diffusion and locking effects and bearing capacity of regional financial resources. In order to achieve the empirical evidences on the relationship between interactive effects of spatial structure of financial resource and regional economic growth, this project also builds a Spatial Durbin Model (SDM) based on high order triangulation weight matrix to make a dynamic analysis on difference among financial resources effects. Finally, based on the conclusions, the theoretical enlightenment and policy recommendations on optimizing the distribution of China's financial resources and the promotion of regional economic growth efficiency under the structural reform of the supply side are presented.

中国金融资源的配置内生于经济转型的初始条件和渐进模式，在金融约束政策下形成路径依赖，并因此导致金融资源在方式上倾斜于间接融资，在对象上集中于所有制偏好和规模偏好的配置格局，非均衡性的金融资源在区域经济中长期呈现出二元空间结构。项目前期研究认为，金融资源地区间的分配失衡会导致生产要素配置比例的差异，即决定了各地区的产业分工和经济增长，重视金融资源动态效应差异对区域经济关联的影响，将有利于优化金融发展对区域经济增长的反馈机制。本项目实证研究金融资源及竞争行为对区域经济关联的影响；在分析金融资源效率（RAM模型）的基础上针对金融资源扩散与锁定效应及承载力进行考量，并运用基于高阶三角剖分权重矩阵的SDM空间模型对金融资源效应差异进行动态分析，获得金融资源与空间结构的互动效应对区域经济增长的实证依据。最后提出在供给侧结构性改革下对于中国金融资源优化布局及区域经济增长效率提升的理论启示与政策建议。

项目主要围绕“金融资源动态效应影响”与“区域经济关联与调整”以及“空间扩散与锁定”这三个互动性问题开展研究工作：第一，在考虑区域金融承载差异、区域生产率差异、区域货币供求差异、区域产业结构等因素基础上，对中国金融资源动态效应差异进行区域划分，再对各个区域金融配置效率进行分析，发现近十年来我国金融效率稳中有进，但西部地区的金融配置效率显著低于东部和中部。第二，着重考察金融资源配置优化是否改善产业中企业的融资状况，达到助力产业结构转型升级的效果。研究发现，近年来数字普惠金融的发展，使得金融要素流动打破传统金融的地域限制，进而降低企业融资约束。此外，地区产业中企业融资状况的改善除了得益于地区金融配置优化，还离不开地方产业政策的助力，地方产业政策在东西部地区施行效果较好，在中部地区表现则差强人意。第三，基于金融资源的空间配置和利率市场化下的利率联动效应，对企业微观行为进行研究。发现利率市场化有助于实现金融资源优化配置，提升金融资源配置效率，是实现企业去杠杆的重要驱动。然而随着企业属性差异的变化，利率市场化对企业杠杆的影响也呈现出异质性特征。第四，课题组主要采用空间计量分析方法（SDM、SAR、SEM），将变量之间的空间相关性纳入考量，考察金融资源区域配置对区域经济增长的空间影响。研究发现，地区经济间空间相关性增强，而伴随着2008年“四万亿”计划，地区各部门普遍处于加杠杆空间，各地区总杠杆率水平存在空间上的扩散效应，且高杠杆率水平并不是集中在某地区，而是在全国普遍存在，并且高杠杆率地区呈不断增多之势。第五，基于区域经济关联与金融资源竞争的空间动态效应，对优化我国金融资源配置提出相应见解：中国应根据区域具体情况的不同制定发展差异化的发展政策；改善金融市场功能，强化金融服务实体经济的核心竞争力，推动优化区域产业结构；以普惠金融产品为工具，坚持优化金融产品导向，加强对微观企业的金融服务有效供给。多管齐下，助推我国经济发展。