基于或有资本的银行极端金融风险的激励相容式分担方法研究

Up to now,there still exists some shortcomings about the research on the incentive compatible risk sharing methods for bank's extreme financial risk with contingent claims, such as, (1) the research on the design of contingent cliams and the game behavior of stakeholders to enhance the efficiency of entreme financial risk control does not attract more attentions. (2) the research on the risk sharing methods to make the stakeholders incentive compatible has not obtained satisfactory results. (3) the research on the derivative effect of sharing strategy of extreme financial risk is still little. All the above shortcomings will weaken the ability of the contingent claims' ability to control and share extreme financial risks from their originals and processes. Therefore, we plan to do following research. On the basis of the work of characterizing and measuring the bank's extreme financial risk dirven by market factors especially by emergent or urgent factors and their spillover effect, we take the original control, sharing process and the derivative effect into account, then study the connotation of incentive compatibility of stakrholders in the process of sharing extreme financial risk, and design the contingent cliams to reflect the comprehensive effects of original control, sharing process and the derivative effect, which will be helpful to make the stakeholders to resist, control or share the extreme financial risk simultaneously.

目前基于或有资本的银行极端金融风险分担方法的研究存在下列主要不足：（1）旨在增强银行极端金融风险规避效应的或有资本产品设计及利益相关者博弈行为的研究，尚未引起足够重视；（2）意在促使利益相关者达成激励相容式的极端金融风险分担方法的研究，尚未取得令人信服的研究成果；（3）对极端金融风险分担策略的次生或后继效应的研究，很不充分。上述不足势必削弱该产品从源头与风险分担过程中对极端金融风险的控制能力。针对上述不足，本项目拟进行下列研究：在对市场因素尤其是突发因素驱动下的银行极端金融风险及其外溢效应进行度量的基础上，综合考察银行极端金融风险的源头控制、分担过程及次生效应，并通过对极端金融风险分担过程中利益相关者激励相容性内涵的研究，构建或设计旨在提升银行极端金融风险的源头控制、分担过程和次生负效应控制效率的或有资本产品，且使该产品的设计有利于利益相关者形成共同抵御与分担极端金融风险的局面。

极端风险的控制与分散，对金融系统的稳健具有重要的现实意义。本项目着重以金融衍生品设计及其实证为主要手段，来研究极端金融风险的识别和控制方法，取得了如下研究成果：（1）使用随机波动率模型修正沪深300股指期货收益率序列的波动聚集效应，并在残差服从正态分布和极值分布的假设下，分别计算度量尾部风险的VaR、ES及尾部扭曲风险测度值。研究发现：股指期货日收益率序列呈现负偏、尖峰厚尾及波动聚集的形态；使用随机波动率模型可以较好地预测波动率的变化；残差分布服从极值分布的模型结果优于残差分布服从正态分布的模型结果；使用扭曲尾部风险测度估计尾部风险，可反映投资者的主观风险偏好。（2）或有衍生品设计上取得了较好的研究进展，为规避极端风险提供了一种产品途径。主要成果：为兼顾发行方与投资者的利益，设计了含股权回售与赎回条款的或有可转债，然后针对债券价值的“路径依赖”特征，引入Jarrow-Turnbull 模型确定生存概率，继而推导出以股价为触发器的SPCCs定价公式，并进行了实证分析。（3）构建了基于大数据样本的银行异常账户监测方法，为极端风险的甄别提供了一种可能。主要工作为：为了甄别与监测异常账户，利用国内某银行交易流水构建２个大数据样本集，分别有51770笔和34535笔流水数据，依据银行不同行业客户交易流水特征，构建了正常账户、异常账户的识别规则，并采用支持向量机模型，建立了不同行业正常账户和异常账户的分类器。（4）信贷资产和市场的稳健性研究，为极端风险的控制提供了一种借鉴思路。主要工作为：运用Garch模型提取房地产市场价格波动序列，并通过Granger因果检验和向量误差修正模型的咏冲响应函数，对区域内房地产信贷投放规模和质量两个因与辖区房地产市场稳定性之间相互影响的渠道和冲击响应进行了实证。