互联网背景下成长型中小企业融资选择有效性研究

SME financing has evolved with the widespread use of Internet technologies.Internet financing has become an important financing channel for growing SMEs resort to the advantage of Internet information. However, due to the great diversity of growing SMEs and unsound Internet financing mechanism, SMEs may still have financing constraints. Therefore, the effectiveness of financing choice cannot be directly obtained under the background of the Internet.Based on this, the project firstly intends to analyze the selection process of financing and obtain decision-making factors and the heterogeneity of the firm through bilateral matching theory and choice experiment methods.Secondly, the project will explore the intrinsic mechanism of financing through the influence analysis of Internet factors on financing choice and impact path analysis of innovative financing mechanism on financing choice.Finally, it comprehensively evaluates the effectiveness of innovative financing choice from the perspectives of financing result, enterprise growth, financial/scientific industrial development, and economic growth. It is expected to provide theoretical support and practical guidance for improving the financing system for the growing SMEs.

随着互联网技术的广泛使用，中小企业的融资方式逐渐演变，借助网络信息优势的互联网融资已成为成长型中小企业的重要融资渠道。但囿于中小企业差异性较大，互联网融资机制尚未健全，中小企业依然可能存在融资约束，因此无法得到互联网背景下企业融资选择有效性的直接论断。基于此，项目拟首先通过双边匹配理论及选择实验方法分析企业融资的选择过程，获得融资选择的决策因素及企业的异质性特征，其次通过互联网因素对融资选择影响效应分析和创新融资机制对企业融资选择的影响路径分析，探索企业融资选择的内在机理，最后从企业融资效果，企业成长、金融/科技产业发展和经济增长等角度综合评价创新融资选择的有效性问题，以期为成长型中小企业融资体系的完善提供理论支持和实践指导依据。

项目首先构建了传统金融环境与数字环境下的企业-银行-担保机构博弈理论分析框架，刻画影响企业创新融资过程中的三方决策过程，其次通过实证分析，检验了数字金融发展对成长型中小企业的融资影响及其作用机制，最后分别分析了创新融资发展下，政策行为对企业融资效率及银行创新表现的影响，为融资政策有效性进行更为全面的评价。. 项目的主要结论包括以下四个方面：1）创新融资模式下，充分的企业信用数据利用有利于敦促企业重视良好信用积累，提升商业投资收益率，并拓宽金融信贷部门利润来源；2）创新融资模式能够缓解样本内成长型中小企业面临的融资约束问题，但在企业规模、地域及所在行业方面存在着明显异质性，创新融资模式通过技术外溢效应影响着传统商业银行的创新，进而改善了成长型中小企业现有融资环境；3）有政策性担保机构参与融资的企业融资效率为0.783，加入贷款担保的私营企业融资效率并没有显著提高，说明样本内部分中小企业在政府行为的参与下，融资机制仍待完善；4）平均处理效应检验表明创新融资政策促进了样本内区域商业银行创新能力水平提升，在政策实施当年和次年其效果最为显著。. 项目研究的科学意义体现在：1）从理论角度论证我国现存成长型中小企业抵押担保融资模式发展不足的现实，为企业数字资产评估，金融机构数字金融信贷风险的管理奠定研究基础；2）通过分析数字金融发展对传统金融模式创新的传导路径，为后续探讨数字金融发展背景下的企业融资政策给予有效的理论基础；3）政策行为对企业融资发展产生差异化影响，在制定融资担保政策时兼顾地区差异、企业所在行业差异，以及企业所属性质差异，有效提升企业融资效率；4）政策行为会对传统银行信贷业务亦起到创新提升的作用，其对科技金融政策有效性给出了更为全面的评价，能够完善后续数字金融政策的改进与实施。