通胀预期异质性与最优货币政策规则——基于多部门NK-DSGE模型的研究

The classic NK-DSGE model is based on the homogenous inflation expectation of the "representative subject". Actually, In the real world there are huge differences in the inflation expectations among different groups. Previous studies by applicant found that, under the heterogeneous inflation expectation, even the optimal monetary policy can lead to short-term price and economic fluctuations. In the view of this, this project intends to reconstruct the NK-DSGE model under the "Heterogeneous Inflation Expectation" hypothesis, and then study its impact on the macroeconomic fluctuation. Last, this project study the optimal monetary policy of central bank based on the welfare loss function. The implementation of this project will provide a new theoretical basis for the optimal monetary policy of the central bank, and also provide new ideas for the central bank to manage public inflation expectations. This project has theoretical significance for the "heterogeneous agents" NK-DSGE modeling in macroeconomics.

宏观经济学经典分析工具——动态随机一般均衡模型（NK-DSGE）是建立在“代表性的主体”对未来通胀预期一致的基础上的，但现实的微观调查数据显示，不同群体间的通胀预期差异巨大。前期研究发现，如果经济中存在通胀预期异质性，那么即使是最优货币政策，也会引发短期价格剧烈变动，孳生经济波动。鉴于此，本项目拟根据我国不同群体间通胀预期异质性的典型事实，构建包含通胀预期异质性摩擦的HE-NK-DSGE模型（Heterogeneous Expectations NK-DSGE Model），并在此基础上研究对宏观经济的影响，提出减少通胀预期异质性的措施，最后根据社会福利损失及经济波动影响最小原则，确定央行在通胀预期异质性存在情况下的最优货币政策规则。本项目的实施，将为央行制定最优货币政策提供新的理论依据，为央行管理公众通胀预期提供新的思路，并对“异质性代理人”的NK-DSGE建模提供理论借鉴意义。

宏观经济学经典分析工具——动态随机一般均衡模型（DSGE）是建立在“代表性经济主体”对未来通胀预期一致的基础上的，但现实的微观调查数据显示，不同群体间的通胀预期差异巨大。鉴于此，本项目根据来自两大微观调查问卷的通胀预期数据，研究了居民和专家间通胀预期的异质性，并探讨了媒体报道与央行信息沟通对通胀预期异质性的影响。其次根据我国不同群体间通胀预期异质性的典型事实，构建了包含通胀预期异质性摩擦的HE-NK-DSGE模型（Heterogeneous Expectations NK-DSGE Model），并在此基础上研究了预期异质性的存在对宏观经济波动的影响，并根据社会福利损失最小原则，确定了中央银行最优货币政策工具规则及目标规则。.本文的研究可以为央行管理公众通胀预期提供新的思路，并为中央银行制定最优货币政策提供新的理论依据，并对“异质性代理人”的DSGE建模提供借鉴意义。本文主要研究结论如下：1、我国经济主体间存在着显著的通胀预期异质性，并且不同类型的媒体报道对不同群体的通胀预期偏差及异质性影响不同。2、通胀预期异质性的存在，会使得部分宏观经济变量的波动幅度和波动持久性增加。3、由于通胀预期异质性的存在，央行货币政策工具的选择变得复杂，不再存在一种对所有冲击和所有宏观经济变量都最优的货币政策工具规则。具体选择哪种货币政策工具，取决于中央银行对外生冲击的判断和政策目标的偏好。4、在存在通胀预期异质性的情况下，中央银行的最优货币政策目标规则是均衡的多目标制。重产出的传统货币政策目标社会福利损失反而最大。.综上，在经济体中存在通胀预期异质性时，传统理性预期理论下的最优货币政策规则结论不再有效，政策制定者需要重新考量货币政策工具规则和货币政策目标规则，以减少社会福利损失以及宏观经济波动。