媒体报道与公司治理：监督企业还是被企业捕获？

In recent years, the media frequently exposes some enterprise's illegal events in China, and the supervisory role of media coverage is increasingly appearing. However, in the period of China's transition from planed economy to market economy, the media is suffering an unprecedented challenge. There are some incomprehensible events about media occurring frequently, such as "income generation by reporter", "hush money"," "leader's talking", etc. Domestic and foreign researches on media coverage in the past mainly concentrated in the supervisory role of media, while ignoring the reverse effect from corporation to media coverage. In this project, one general equilibrium model about media coverage will firstly be set up to explain the behavior bias of media coverage under China's transition background. Then, based on the data of media coverage of Chinese listed companies, we attempt to argument the media coverage slant, such as the property right bisas and political relation bias; reveal whether and how the media coverage is captured by the corporation from the following perspectives: media coverage's cost effect, media coverage's lag, equity refinancing, reduction of stocks by large shareholders, and so on. This project will help us to understand the real effect of media coverage more deeply, and enrich the corporate governance theory on media coverage. Also, it will provide some important theoretical and empirical basis to how to reduce the undisciplined behaviors of listed companies, and to promote the development of media in China.

近年来，我国媒体频频揭露企业违法乱纪事件，媒体报道的监督职能日益显现出来。然而，从计划经济到市场经济转型过程中，我国媒体也正在经受一场前所未有的考验，"记者创收"、"封口费"、"领导谈话"等事件时有发生。以往国内外有关媒体报道的研究主要集中在媒体对企业的监督职能，而忽略了企业对媒体报道的反向作用。本课题将基于中国转型制度背景，构建媒体报道与公司治理的一般均衡模型，系统地解释我国媒体报道行为偏差的产生机理和影响因素；利用我国上市公司的媒体报道数据，论证媒体报道的倾向性，即产权制度差异和政治关系差异；从媒体报道的成本效应、媒体报道时滞、股权再融资以及大股东减持等视角来揭示媒体报道是否以及如何被企业所捕获。本课题将有助于我们更加清晰、客观地认识媒体报道的真实作用，丰富了有关媒体报道的公司治理理论，也为如何降低我国上市公司的违规行为、促进媒体健康发展提供重要的理论基础和实证依据。

近年来，我国媒体频频揭露企业违法乱纪事件，媒体报道的监督职能日益显现出来。以往研究主要集中在媒体对企业的监督职能，而忽略了企业对媒体报道的反向作用。研究媒体与企业之间的行为互动，对于规范我国资本市场和强化媒体监督职能，具有更重要的现实意义。.本课题通过计算机识别、人工读取和问卷调查等数据搜集方法建立了中国上市公司媒体报道数据库、中国上市公司企业社会责任数据库。基于一手的数据资料，我们主要对如下问题进行了研究：1）系统地阐释我国在特定时期媒体报道行为偏差产生的机理和影响因素；2）通过人工读取的方法来判定每篇媒体报道是正面的、负面的还是中性的，并使用正面报道频数占总报道频数的比重来度量媒体正面报道倾向，进而论证媒体报道的倾向性，即产权制度差异和政治关系差异；3）媒体与企业的合谋动机。从媒体报道的成本效应、股权再融资以及大股东减持等视角来揭示媒体报道是否被企业所捕获以及捕获的机制；4）探讨新闻媒体的信息传播和舆论引导功能在资本市场中的重要作用，以及反腐宣传的公司治理效应。.通过大量的实证分析，发现：1）在特定时期媒体报道偏差是存在的，暗示出媒体和企业之间可能存在合谋行为；媒体报道对股票价格的影响则为企业利用和影响媒体的动机提供了解释；2）在企业股权再融资事件中，企业倾向于利用媒体制造更多的正面报道，目的在于促使股价上涨，吸引投资者购买，并顺利完成股权，存在着所谓的“媒企合谋”现象；3）媒体的正面报道能够提高股票收益，但股价随后会反转，媒体的负面报道能够降低股票收益，但这种效应是短期的。4）反腐宣传确实会降低企业的违规行为和盈余操纵等，存在正面的公司治理效应。研究成果在《管理世界》、《金融研究》、《中山大学学报》等CSSCI权威期刊发表论文10篇。.本课题将有助于我们更加清晰、客观地认识媒体报道的真实作用，丰富了有关媒体报道的公司治理理论，也为如何降低我国上市公司的违规行为、促进媒体健康发展提供重要的理论基础和实证依据。