管理者行为视角下股价泡沫对公司投资行为的影响：机制及检验

为解释现实中股票价格泡沫和公司投资波动之间紧密关联的现象，本项目以行为公司金融、信息经济以及激励理论为理论基础，放松管理者完全理性、信息充分和市场完全等前提假设，从管理者行为的视角入手，以我国上市公司为检验样本，通过理论和实证的研究方法探讨偏离基本面的股价泡沫对公司投资的影响状况，以及股价泡沫如何通过管理者行为对公司投资决策产生影响的渠道机制，以期获得股价泡沫对公司投资行为影响机理的完整认识。本项目的研究不仅补充了现有公司投资决策理论，为治理股价泡沫期间公司投资行为扭曲提供理论基础，而且有助于理解现代经济中虚拟经济对实体经济的影响机理以及完善对股票市场在现代经济中功能的认识。

本项目以行为公司金融、信息经济学以及激励理论为理论基础，放松管理者完全理性、信息充分和市场完全等前提假设，从管理者行为的视角入手，以我国上市公司为检验样本，通过理论和实证的研究方法探讨偏离基本面的股价泡沫对公司投资的影响状况，以及股价泡沫如何通过管理者行为对公司投资决策产生影响的渠道机制。主要研究发现如下：.（1）股价泡沫会对公司投资产生显著影响，且高估程度越严重则影响程度也越高。股价泡沫主要是通过股权融资渠道影响公司投资水平，其产生影响的关键不仅在于管理者的投资行为选择，而且也与管理者能否采取择时融资行为有关。在中国，国有公司与非国有公司管理者的投资行为存在显著区别，其原因在于国有公司管理者追求政治晋升。此外，上市公司管理者能否成功进行择时融资则与管理者的关系网络状况紧密关联。.（2）由我国现行的资源分配体制以及我国社会重视关系的特点所决定，管理者与各级政府、社会组织和他人的关联关系，以及管理者在整个社会网络中的身份和地位是决定我国管理者目标选择、风险承担情况以及资源获取能力的关键。因此，关系网络是研究管理者行为的一个合理视角，并且，管理者关系网络对公司融资能力和投资行为存在着重要影响。