天使投资行为特征、组织架构与公共政策研究

Based on the literature on angel investment behavior , policy performance evaluation theory and method system, this research combines with the angel investment characteristics of different development model, studies the behavior characteristics of angel investor mby random sampling, membership survey, analyzes cognition and evaluation from small and medium-sized enterprises on angel investment and public policy by typical sampling and econometric test, and explores argument views and policy orientation of government on angel investment market through depth interviews and case study. In addition, through the study of key factors influencing the angel investment activities and public policy performance, this research designs angel investment operation mode and angel networks following the China's national condition, accumulates basic data on angel investment, provides and promote policy suggestions for the development of angel investment in China, which can provide theoretical and empirical evidence for perfect angel investment management system and alleviate the financing difficulties of SMEs, and also has realistic significance to the development of China's science and technology, economy and society.

本项目在梳理国内外有关天使投资行为研究、政策绩效评价理论与方法体系的基础上，结合不同发展模式的天使投资特性，以随机抽样、会员调查为方法研究市场供给方--天使投资人的行为特征，以典型抽样和计量检验为手段分析市场需求方--中小企业对天使投资及其公共政策的认知与评价，以深度访谈和项目案例为论据考察市场引导方--政府对天使投资市场的看法及政策取向。此外，通过研究影响天使投资活动与公共政策绩效的关键因素，设计符合我国国情的天使投资运作模式和天使投资网络，积累我国天使投资基础数据，提供促进我国天使投资发展的政策建议，这不仅能为完善我国天使投资管理制度、缓解中小企业融资困境提供理论指导和经验证据，而且对我国科技、经济和社会的发展也具有积极的现实意义。

天使投资作为创业企业穿越“死亡之谷”的救星，是全球关注的热点问题。过去二十年，天使投资在欧美地区及其他国家快速发展，在扶持创业、推动创新、创造就业等方面发挥了重要作用。反观中国，在经济新常态下，随着“大众创业、万众创新”的新浪潮席卷中国，天使投资也开始流行和发展起来。2015年，国务院九号文件强调了“培育一批天使投资人”的发展目标。2016年，“天使投资”正式被国务院写入了政府工作报告。因此，有必要对天使投资的行为特征、组织架构与公共政策进行系统性研究，为进一步指导我国天使投资市场发展、促进金融服务实体经济提供重要参考。. 本课题综合应用相关理论，探讨了天使投资市场特征、投资行为决策、发展趋势与对策问题；在对趋势研判和热点捕捉的基础上，进一步对天使投资组织、科技企业孵化器、股权众筹平台进行调研，通过相关资料分析和案例剖析，重点研究了天使投资的组织模式和联合投资网络效应、天使投资在孵化器中的作用以及天使投资与股权众筹的互补效益；此外，通过联络国外天使投资群体，课题组还汇总了中国以外25个国家和地区天使投资市场与政策情况，基本完成了各项研究任务。. 理解中国制度背景下天使投资市场特征是非常重要的问题。与个人投资相比，有组织的天使团体和天使投资基金是两个发展趋势，在整个市场中占据了重要地位。天使团体在信息沟通、联合投资、学习教育等领域发挥了重要作用；而天使投资基金则是融合了传统的个人天使和风险投资双重特征的产物，尤其是有限合伙制的中国天使投资基金模式。研究还发现：与欧美成熟市场不同，目前天使投资在中国还处于起步发展阶段；未来要更加重视政府在天使投资发展中扮演了的角色。. 中国系统性研究天使投资的专家学者并不多，前沿的研究成果也较少。但是新实践呼唤新理论，尤其是构建能够指导中国实践的本土理论。课题组做了大量地基础性研究和探索性研究工作，尤其是在论据搜集和研究方法上总结了一些经验，同时以科研促进了人才培养和学术交流，倡导更多研究者关注天使投资领域的热点和难点问题，具有积极的科学意义。本课题形成的一系列成果，将理论与实践紧密结合，既放眼国际，又立足中国，而且一些交流活动和媒体资源起到很好的成果交流和知识普及作用，产生了较大的社会影响，对于天使投资实务工作者和政策制定者都有着很强的启发意义和广泛的应用前景。