新时期国际资本流动特征及我国跨境资本流动风险预警

Along with the economic and financial globalization and consecutive international financial crises, the pattern and impact of international capital flow(ICF) are changing continuously. It is of theoretical and realistic importance for studying on characteristics of ICF and building risk-warning mechanism for China's cross-border capital flow. The proposed project tries to use data and cases of major countries in the world during the East Asian Crisis, American Subprime Mortgage Crisis and European Debt Crisis and etc, study the changing pattern of size, structure, volatility, correlation with each other and other variables of ICF, investigate its risk transmission to economy and financial system, based on theoretical analysis, empirical study and case study. Moreover, the project try to study the characteristics and risk transmission of China's cross-border capital flow, design a risk warning framework for China's cross-border capital flow. The aim of the project is to achieve some theoretical and empirical innovations, to provide a good blueprint of risk warning system of cross-border capital flow for the central government, and to provide some policy support on the management of ICF for the central government.

在世界经济金融一体化和国际金融危机频发的背景之下，20世纪90年代以来国际资本流动一直在发生着较大的变化。研究新时期国际资本流动特征，探讨我国跨境资本流动风险预警机制，具有重要的学术价值和现实意义。本项目拟以东亚金融危机、美国次贷危机、欧债危机等事件中世界主要经济体为对象，通过理论建模、实证分析和案例分析等方法，深入研究国际资本流动的规模、结构、波动性、国际资本流动之间以及与其他经济变量之间关联性等的变迁特征，剖析国际资本流动对各国经济金融的风险传导机制。在此基础上，研究改革开放以来中国跨境资本流动变化规律和风险特征；借鉴经济预警立方体的思想，结合中国金融体系发展实际与中国国际资本流动风险因素，设计适合我国国情的跨境资本流动风险预警体系。本项目希望在国际资本流动理论和实证方面有所创新，并为国家监控跨境资本流动风险机制的建设，以及国家有关跨境资本流动管理的政策和制度制定提供辅助支持。

综观历次金融危机，似乎总是与国际资本流动的剧烈波动相关。之于中国，在经济三期叠加、体制改革尚在完善、外部环境变化莫测之时，跨境资本流动的大幅波动将对中国经济带来异常严峻的冲击和挑战，亟需针对性地研究20世纪90年代以来，特别是东南亚金融危机以来国际资本流动特征及其风险，预期和展望未来国际资本流动特征及其风险变化，研究和剖析中国跨境资本流动特征及其风险，建立适合中国国情的跨境流动风险监测预警系统。感谢国家自然科学基金委研究资金的及时支持和资助，在项目团队成员精诚努力以及国内外专家的大力指导支持下，本项目在计划研究领域——“新时期国际资本流动特征”、“国际资本流动的风险传导”、“中国跨境资本流动风险分析”、“中国跨境资本流动风险监测指标体系及风险预警立方体设计”，取得了突破性的丰硕成果，不仅较好地完成了项目计划研究内容，并在与项目研究内容直接相关的研究领域亦取得了较为丰硕的研究成果。主要研究成果包括全球资本流动规模及结构演化、中国国际资本流动特征演变、国际资本流动风险研究与界定、国际资本流动关联性风险与来源、国际资本流入大进风险分析、国际资本流入急停风险分析、国际资本流动风险系统性分析框架、全球主要国家资本流动波动关联特征与原因、国际证券资金流动关联性风险、国际证券资金大量涌入风险识别及其影响因素、国际证券资金急停风险识别及其影响因素、国际资本极端波动与金融自由化关系、中国跨境资本流动风险分析：宏观经济与金融脆弱性视角、中国跨境资本流动风险分析：资本流动大幅波动视角、中国跨境资本流动风险分析：对银行稳健性影响视角、中国跨境资本流动风险分析：跨境证券投资对国内金融市场的影响视角、中国跨境资本流动风险监测指标体系及风险预警立方体设计。这些研究成果科学性、可靠性强，对领域内的后续研究具有较好的借鉴价值，对于中国相关宏观经济管理以及监管部门的政策制定和监管具有较大借鉴和指导意义。