客户与供应商抵押贷款：信号效应、治理效应与供应链知识溢出效应

Existing literature found that The customer contribute to decrease the cost of the mortgage，but unsecured loan is not the best scenario of study on customer，and this literature only pay attention to customer ROA or sale ration,most importable thing is that research finding just bring out from high quality information. Secured loan is convenient for studying customer,and Proprietary information of supply chain and strategic information of the customer also have important influence on debt contracts.Based on across organizational control theory, stakeholder theory and value chain management theory,we study how customer can affect to secured loan contracts.We think that bank can get three kinds of information:(1)get information from supplier'disclosure about customer,this information have signal effect to supplier.(2) get information from customer'disclosure about supplier, this information have govern effect to supplier. (3) get information from proprietary knowledge of supply chain, this information have Knowledge spillover effect. In use of this information,Bank can properly evaluate credit risk of supplier , and then relax contract requirements.Our study can Contribution to customer literature and debt contracts,also can guide to customer relationship management.

既有文献认为客户有助于降低非抵押贷款成本，但非抵押贷款并非研究客户的最佳场景，它们只考虑客户盈利与销售占比，也无法排除成本降低只是企业信息质量较好的缘故。抵押贷款更利于观察客户的“锦上添花”作用，除客户盈余与销售占比外，供应链专有信息与客户战略性信息对债务契约也有重要影响，因此本项目基于组织间控制、利益相关者与价值链管理等理论，研究客户对供应商抵押贷款合约的影响。本项目认为银行可以获得三类客户信息：（1）从供应商的客户信息披露中获得信息，这类信息对供应商信号传递效应；（2）从客户的信息披露中获取有关供应商的私有信息，这类信息对供应商具有治理或监督效应；（3）从客户与供应商关系以及供应链所在行业专有知识中获得信息，这类信息对供应商具有供应链知识外溢效应。银行可借助这些信息更准确评估供应商的信贷风险，进而放松对供应商抵押贷款的合约要求。本研究有助于丰富客户与债务契约文献和促进客户关系管理实践。

本项目基于我国A股上市公司2007-2017年的数据为样本，研究企业有关客户的信息披露程度及从中反映出来的客户集中程度对企业抵押借款的可获得性及依赖程度的影响，以从资金供给者角度探讨企业披露客户信息的经济后果。（1）客户信息披露程度越高，企业通过抵押方式获取银行借款的依赖性越低，说明银行认为企业披露客户信息能有效缓解借贷双方信息不对称程度，有利于降低融资成本。（2）客户集中是否对企业抵押借款金额和比例存在影响。研究发现客户集中显著增加了企业的抵押借款金额和比例，回归结果均支持该结论，说明企业更多地依赖一部分大客户时，企业为了维系稳定的供应关系导致客户可能更强势或对合约拥有更强话语权时，企业利益会遭受损失，一旦该供应关系中断，企业将会面临更大的现金流风险和偿债风险。（3）当企业面对强势客户时，高客户集中度会增加企业的经营风险，导致银行认定客户集中的负面效应被进一步放大，对其发放贷款时对提供抵押物作为担保的要求可能更加严格，反之，当客户集中程度高，但同时存货周转率高或应收账款占比较低时，说明企业与客户呈现的是良性的协同关系，因此可以缓解客户集中带来的负面风险效应。