国企高管行政级别与公司财务决策：理论与实证

Manager’s political hierarchy of SOEs is a long-run institution with great impact under Chinese background. Though it has profound effects on corporate decisions, for a long time, research in this area is more blank. This project starts from institutional background of manager’s political hierarchy, make reference to the existing literature and theory, and then paint and comb the basic concepts, scope and trends of manager’s political hierarchy. Using methods of empirical research, field research and case research, this project study the effects of manager’s political hierarchy on corporate financial decisions. The project focus on the following four levels of problem: (1) How do we define and measure manager’s political hierarchy? (2) What is the theoretical framework of manager’s political hierarchy? (3) What are the effects of manager’s political hierarchy on corporate financial decisions? (4) Will the above effects change under different constraints? This project aims not only to help to enrich the theory of internal labor market and tournaments, but also to promote the understanding of micro corporate governance of China. In addition, this project might provide theoretical supports and inspirations for reforms of political hierarchy and SOEs.

国企高管行政级别是我国背景下长期运行、覆盖广大的一项制度，对公司决策存在深远影响。然而，这一领域的研究长期较为空白。本课题从高管行政级别的制度背景入手，在国内外已有文献和理论的基础上，对我国国企高管行政级别的基本概念、影响范围与发展趋势进行描绘和梳理，运用大样本实证的研究方法，结合实地调研研究和案例研究方法，围绕高管行政级别对公司财务决策的影响进行系统性研究。本课题针对以下四个层次问题具体分析与探索：（1）我国国企高管行政级别的概念如何界定，如何度量？（2）我国国企高管行政级别的理论基础是什么，理论框架如何构建？（3）我国国企高管行政级别对公司财务决策有何影响？（4）不同约束条件下，上述影响有否不同？本课题的开展有助于丰富内部劳动力市场和锦标赛领域的理论研究，促进对中国背景下公司微观治理基础的理解，并为行政级别机制改革、国企改革等现实问题提供一定启发。

国企高管行政级别是我国背景下长期运行、影响广大的一项制度，对公司决策和价值存在深远影响，然而这一领域的研究长期较为空白。本课题从高管行政级别制度背景入手，在国内外已有文献和理论的基础上，对我国国企高管行政级别的基本概念、影响范围与发展趋势进行描绘和梳理，运用大样本实证研究方法，对高管行政级别对公司财务决策的影响进行系统性研究。在界定我国国企高管行政级别的概念，并首次提出度量方法后，本课题的实证研究显示行政级别机制对于公司治理具有激励与控制的双重效应，具体表现为：（一）行政级别为高管提供了额外激励，高管行政级别越高，公司业绩越好。（二）行政级别越高的高管其机会主义行为越少，行为越趋谨慎。随着高管行政级别的升高，公司的股价崩盘风险趋于降低。（三）作用机制的检验显示，高管行政级别越高，其公司的投资效率越高，信息披露越为规范，违规被罚的可能性越低，获得非标审计意见的可能性越低。（四）行政级别机制的作用效果随高管特征、公司特征、外部环境等约束条件的变化而变化。课题组按照项目计划完成了研究，取得了多方面丰富的研究成果。课题组发表论文24篇，其中国际英文顶级期刊1篇，自科委A类期刊17篇。本课题是首个针对国企高管行政级别机制治理效应展开研究的项目。课题的开展有助于丰富内部劳动力市场和锦标赛领域的理论研究，促进对中国背景下公司微观治理基础的理解，并为行政级别机制与国企改革提供了一定的理论支持和政策启发。