高波动率资本市场与银行体系间多层、立体风险传导网络研究

Modern financial crisis is spread rapidly in many markets and cross-border, While high volatility capital markets will cause financial institutions to have a closer relationship, the transmissions of risk are more diversified, thereby increase systemic losses.This study intend to base on the single-layer, plane risk conduction networks,using capital market data and credit flows of interbank lending,long-term loans between banks and companies to build financial connected networks in one country,using the national Integrated financial index , flows of cross-broder credit from BIS, cross-broder capital flows from IMF to build financial connected networks of different countries,and analyze the single market networks’ topology.Then on these basis,we propose to build multi-layer networks, through time sequence network of the financial crisis, composite network of "cross-border - domestic", multidimensional network of cooperativity between the capital market and the banking system and interdependent network of "capital market, credit relationship, lending market",in order to spread framework to cross-border, multiple markets and dynamic evolution.Through the research on multi-layer, three-dimensional cross-market risk conduction networks, we can not only broaden the modern theory of financial crisis, perfect the multi-layer complex network basic principle, but also lay a solid foundation of risk control policy for regulatory authorities in the marco.

现代金融危机表现为跨境、多市场的快速传染，而高波动率资本市场使得各类金融机构关系更紧密，风险传播途径更多样化，从而加大系统性损失。本研究拟首先基于单层、平面风险传导网络，通过资本市场股价的高波动和银行拆借、信贷等关系构建一国国内金融市场关联网络；通过国家综合金融指数和国际清算银行、国际货币基金组织等银行业、资本市场的跨国信贷和资本流动指标构建多国金融网络，并利用网络拓扑性质，研究单一市场内部的风险传递途径；进而以此为基础构建多层网络，通过金融危机多时点的时序网络、“跨境—国内”多节点类型的复合网络、“资本市场—银行体系”风险协同的多维网络以及“资本市场—信贷关系—拆借市场”的依存网络，把风险传播推广到跨境、多市场的动态演变框架下。通过多层、立体的跨市场风险传播网络研究，不仅可以拓宽现代金融危机理论，完善多层、立体复杂网络原理，更从宏观上为监管部门制订系统的风控政策奠定坚实基础。

基于来自国际清算银行、IMF、WIND和彭博等宏观经济、金融数据，中国银行、中银富登银行和平安银行等机构微观数据的整合处理，研究了“境内-境外银行体系和资本市场”的单层分市场风险传导网络，并基于单层分市场网络分析了“跨市场-跨境”的多层立体风险传导网络之间的相关性和协同性，尤其重点探讨了金融危机前后高波动率市场之间的系统共振效应。在“境内市场风险传导网络”研究中，通过“银行内部拆借网络”、“资本市场尾部风险网络”、“企业集群地域-行业二维网络”和“跨部门、跨市场多层网络”四个维度的风险传导分析，讨论了“银行体系-资本市场-贷款企业”三者之间的风险外溢、联动和反馈机制；在“境外市场风险传导网络”研究中，通过研究美国、欧盟和澳洲等与中国金融、经济关系密切的国家在金融危机前后的风险传导网络，进一步探讨了外部风险传染和冲击对我国银行业体系和资本市场在资金流动和信号预警等方面的影响；在“跨市场、跨境多层风险传导网络研究”中，基于“境内-境外”的单层网络基础，通过网络拓扑性质、大数据降维和信息量模块划分等方法，分析了金融危机多时点的时序网络、“跨境—国内”多节点复合网络、“资本市场—银行体系”风险协同的多维网络。在“单层-多层”跨境、跨市场风险传导网络研究的对比分析中，可以系统总结出金融风险预警、监控指标和风险传导途径，从而为风险波动和蔓延的减缓提供量化工具支持。课题组取得的成果包括专著 2 部，发表和接收论文20篇(5篇 SCI、SSCI检索、中文期刊均为CSSCI、CSCD或北大核心)， 7篇论文在投稿,培养毕业1名博士，15名硕士。