国有企业逆周期扩张对经济波动和社会福利的影响研究

A characteristic fact of the business cycle of China is that state-owned enterprises (SOE) expand when the economy is confronted with downward pressure. The countercyclical expansion of SOE is fiscal stimulus in nature. It is one kind of quasi fiscal policy. The literature on it is scarce. This project systematically studies the connotation of the countercyclical expansion of SOE and its effects on economic fluctuations and social welfare. First, I provide evidence on the countercyclical expansion of SOE by input and output and by industries. Next, I carry out an investigation on the institutions, financing, production and implement of the countercyclical expansion of SOE based on a sample of representative SOE, in order to further reveal the connotation of the countercyclical expansion of SOE. I also establish a regression model to provide preliminary evidence on the effects of the countercyclical expansion of SOE on GDP and the production activity of private-owned enterprises (POE). Then, I establish a theoretical model and study the effects of the countercyclical expansion of SOE on economic fluctuations and social welfare. Particularly, I investigate the role of the characteristics of the countercyclical expansion of SOE. Furthermore, I study how the expansion of SOE following the American financial crisis in 2008 explains the economic recovery and affects social welfare. And I conduct counterfactual analysis. Last, I offer policy advice to improve the countercyclical expansion of SOE.

中国经济波动的一个特征事实是，国有企业在面临经济下行压力时扩张，简称“国有企业逆周期扩张”。国有企业逆周期扩张本质上属于财政刺激，是一种准财政政策。文献鲜少研究它。本课题系统地研究国有企业逆周期扩张的内涵及对经济波动和社会福利的影响。首先，我提供国有企业逆周期扩张分投入和产出以及分行业的证据。接着，选择代表性的国有企业进行调研，从制度、资金、生产和实施等方面进一步揭示国有企业逆周期扩张的内涵。建立回归模型，提供国有企业逆周期扩张影响GDP和私有企业的生产活动的初步证据。然后，构建理论模型，研究国有企业逆周期扩张在实证层面对经济波动的影响，在规范层面对社会福利的影响。特别关注国有企业逆周期扩张的特性在其中起到的作用。进而评估2008年美国金融危机发生后国有企业扩张在多大程度上推动了中国经济复苏，对社会福利产生了何种影响。并进行反事实模拟。最后，提出完善国有企业逆周期扩张的政策建议。

项目的背景：中国反周期一个惯常的做法是让国有企业在经济衰退时扩张。1997年底亚洲金融危机和2008年底美国金融危机爆发以后，中国的国有企业都进行了大规模的扩张。国有企业逆周期调节是一种中国特色的准财政政策。.主要研究内容：国有企业逆周期调节是一种中国特色的准财政政策，从实证层面分析衰退时国有企业逆周期扩张与中国经济复苏的因果关系以及它的特性；从规范层面分析其社会福利效应。在此基础上提出政策建议。由于国有企业逆周期调节属于广义的无资金任务，我们还考察了无资金任务及更广泛意义上企业与宏观经济的关系。.重要结果：计量分析表明，衰退时国有企业逆周期扩张与经济复苏之间存在因果关系。构建DSGE模型，模拟发现，国有企业逆周期扩张具有保增长、稳就业和促消费的作用。影响生产环节、给通胀向下的压力是它的一个特性。该特性使得它的效果在价格粘性小的时候好。但它推高了杠杆率。进一步，将处于产业链下游、处于产业链上游和基建国企这三类国企引入包含金融摩擦的DSGE模型。进行数值模拟，结果表明，无论是对资本质量、技术或货币冲击，一年以上的乘数，上游国企逆周期调节的值大于下游国企逆周期调节的值，又大于基建国企逆周期调节的值。福利分析表明，面对资本质量、技术或货币冲击，上游国企逆周期调节均能提高社会福利，但下游和基建国企逆周期调节不能保证总提高社会福利。于是，提出政策建议：将上游国企逆周期调节作为一个宏观调控工具，但要谨慎使用基建和下游国企逆周期调节。.关键数据及其科学意义：使用了全国时间序列数据和省级面板数据。主要依赖基于DSGE模型的数值模拟。研究国有企业逆周期调节的效果、机制和社会福利效应等一方面有助于理解、指导政策实践，另一方面有望形成中国故事对宏观调控理论的一般性贡献，具有重要的现实和理论意义。