住房消费决策的行为经济学研究

Rapidly sustained price increase in residential property market of China has been the general concern of the community, which may cause serviouly social problems.To avoid the sort of real estate bubbles seen in the U.S. and Japan, it is particularly important to take precautions. Therefore, further research on the formation and adaptation of housing prices has practical significance as well as academic significance.This project applys bahavioral economics theories when analyzing consumer decision-making and housing pricing. Behavioral economics research observes psychological bias in individual decision-making process, which lead to consumer behaviors deviation from the assumption and the expectation of the standard ecomonics model,and thus biases rise. A large body of studies find that behavioral biases are identified in a wide range of economic fields. This project, by looking at non-stardand preference, non-standard belief, and non-standard decision making under behavioral economics, investigates the impacts of consumer irrationality and judgemental biases on housing decision-making. This project employs Hedonic spatial model, uses methods in econometrics and financial engineering for data processing and analysis, constructs consumer housing pricing model in residential property market, and then tests the scientificalness and effectiveness of the pricing model. This project attampts to help for better understanding consumer behavior, housing pricing, and market movement as well, and expects to expand research on house prices.

房价持续上涨已受到社会的普遍关注，引发了对其可能导致的社会问题的担忧。为了避免重复美国式日本式房地产泡沫危机，未雨绸缪尤为重要。因此，深入探讨房地产价格的形成具有深远的现实意义和学术意义。本项目将行为经济学理论引入住房消费决策及定价的研究中。行为经济学发现个人决策过程存在心理偏差，导致决策背离标准经济学模型。大量研究证明这种行为偏差广泛存在于各经济领域。本项目从行为经济学视角下导致行为背离标准经济学模型假设和预测的非标准偏好、非标准信念、非标准决策三个方面着手，深入研究消费者的非理性及判断偏误在住房消费决策中的作用，并结合房价的Hedonic空间建模思想，借助计量经济学、金融工程的研究方法和手段进行数据处理和分析，构建住宅市场消费者定价模型，并充分验证成果的科学性和有效性。本项目力图更好地理解复杂环境下的住房消费行为、消费者的定价过程以及市场动向，拓展了对房价问题的研究思路。

标准经济学模型被广泛应用于研究和指导人们决策。有效资本市场是研究金融市场的核心理论。但是，标准经济学模型和有效市场假设在解释某些金融现象时遇到困难。越来越多的“异象”显示个体行为往往背离标准经济学模型的假定和预期结果，表现出“非理性”。标准经济学模型在对个体行为的预测中存在缺陷，要么预测与观察到的真实结果不相符，要么根本无法预测。行为经济学将心理学的概念引入经济学中，试图以个体心理来解释其行为，分析决策制定过程。行为经济学认为，真实的决策过程与标准经济学模型之间存在偏差。大量文献为行为经济学理论提供了佐证，揭示了心理因素在个体决策中起到不可忽视的重要作用。因此，在分析和预测个体、公司行为时，在研究资产定价等金融问题时，需要认识和理解个体的心理，考虑心理因素对决策制定过程以及资产定价的影响。.首先，本项目将行为经济学理论引入住房消费决策及资产定价的研究中，深入研究个体的非理性及判断偏误在住房消费决策中的作用，分析复杂环境下的住房消费行为，力图构建住宅市场消费者定价模型。.第二，为了对个体决策有更深入的了解，本项目将问题拓展到公司层面，研究国家之间文化差异和行为因素对不同国家公司的经济行为的影响。发现文化和行为因素对企业资源使用的有效性具有显著影响。.第三，行为金融和房地产资产定价方面，本项目研究了杠杆--股票收益之谜，通过采用相对杠杆（实际杠杆与目标杠杆的差异）来控制资本结构的动态性和异质性，发现杠杆与收益正相关；金融危机时期紧密的银企关系可以避免企业破产，阻止困境公司股价的进一步下跌。本项目还研究了上市公司开通微博对分析师盈余预测的影响，发现微博已成为上市公司披露信息的重要途径，深刻地改变了上市公司的信息环境。然而由于心理和行为偏差等因素，普通投资者似乎无法理解这些信息。这些发现为资本市场定价提供新的实证证据。