中国通货膨胀驱动因素和动态行为理论与实证研究

本课题拟运用基于微观基础的动态随机一般均衡（DSGE）模型，具体地，当前国际上最流行的通货膨胀研究方法- - 新凯恩斯菲利普斯曲线（NKPC）模型，充分考虑我国典型的二元经济结构、对外开放以及金融市场体系不完善三个方面的特点，结合全球化进程加速发展的世界宏观环境背景，深入而较全面地研究我国通货膨胀率的驱动因素及其动态行为。具体内容包括以下三部分：（1）估计二元经济结构对我国通货膨胀的影响, 农村劳动力转移对厂商边际成本产生怎样的影响，以及如何影响通货膨胀动态和影响程度多大；（2）估计分析经济对外开放及全球化进程加快对我国通货膨胀的影响，探究开放因素如何影响中国的通货膨胀动态，产生怎样程度的影响。（3）探究不完善的金融市场体系在何种程度地影响我国货币政策调控对通货膨胀动态，即货币政策冲击是如何传导到通货膨胀上，并产生多大和怎样的动态影响。这些研究也同时构成对我国货币传导机制重要问题研究的组成部

本课题充分考虑我国典型的二元经济结构、金融市场体系不完善以及对外开放加快三个方面的特点，围绕我国通货膨胀的驱动因素及动态行为、宏观经济波动展开深入且较全面的研究,具体地（1）对我国食品价格传导机制做了实证分析；运用NKPC模型估计了我国非食品价格的驱动因素和动态特征；运用多区域DSGE模型分析了货币政策、技术冲击和国外冲击对通货膨胀和城乡经济的差异性影响；（2）对通货膨胀与股票收益的关系做了实证研究；运用DSGE模型分析和估计了金融中介效率对货币政策效果的影响以及金融发展和金融市场冲击对包括通货膨胀在内的宏观经济指标的影响；（3）运用一个包含贸易顺差并且持有大量外国债券的DSGE模型来分析国内外冲击对包括通货膨胀在内的我国宏观经济波动的影响;（4）推测CPI所包含行业采取策略互补定价还是策略替代定价机制。其中，部分主要内容如下：.（1）与中国通货膨胀以往研究文献不同，我们从微观主体的动态最优决策出发，构建了包含二元经济和开放经济因素的中国新凯恩斯菲利普斯曲线理论模型，同时引入货币政策冲击的影响。实证表明，非食品部门中前瞻型企业占主导，约占2/3，非食品价格调整时期约为三个季度；包含二元经济和开放经济因素的实际边际成本对通货膨胀有显著影响，农村剩余劳动力转移对通货膨胀产生显著影响，但用利率度量的货币政策直接供给效应在统计上不显著。.（2）与现有研究文献不同，我们建立了一个包含直接投资、信贷市场和总体融资环境三种金融摩擦的动态随机一般均衡模型，然后通过贝叶斯方法对模型进行估计，结果发现：长期来看，货币政策冲击和融资调整成本冲击是造成通货膨胀、产出和消费波动的重要原因，而直接投资调整成本冲击对三大经济指标的影响较小，贷款冲击的影响最小；随着金融市场的发展，信贷和总体融资环境的改善，货币政策对宏观经济长期影响减弱，中短期影响变大，货币当局在运用货币政策时应当更加谨慎。.(3)与现有研究文献不同，我们建立一个中等规模DSGE模型，将稳态下存在贸易顺差和持有大量外国债券考虑进来, 探讨持有国外债券如何影响各种冲击对通货膨胀等宏观经济变量的影响。我们得到结论：长期来看，投资效率冲击和技术冲击对中国宏观经济（产出、消费、投资、CPI）波动的影响很大而货币政策的影响较小；随着持有外国债券规模的上升，冲击的影响力下降。从中短期来看, 持有美国国债的规模对各种冲击效应的影响有限。