碳排放权市场特性、定价机理与政策模拟设计研究

At present,no good theory explain the great fluctuation characteristics of the carbon emissions rights prices in the world.So we need establish new integration theory and new model of the carbon emissions pricing mechanism from the market mechanism and government policy to achieve efficient carbon emissions rights market by optimizing the policy of emissions rights market.This project will Integrate new carbon emissions rights characteristics and integration pricing mechanism to optimize the policy design from the marginal cost of carbon emissions, the clean development mechanism, monetary compensation mechanism, the initial issuance and the auction mechanism of carbon quotas, and the carbon tax policy.This project will study on the carbon emission rights market efficiency, pricing mechanism and policy simulation design from the empirical study perspective. This project will research the efficiency of the international carbon emissions trading market and China's regional carbon emission rights market by modern financial econometrics methods and tools, such as unit root test and variance ratio method,and analyse the reason of carbon emission rights market price fluctuation. This project will investigate the information transmit mechanism on carbon emissions rights trading market's pricing by multifractal detrended f1uctuation analysis together with the GARCH group models; This project will research the auction mechanism of carbon quotas and market constraints's transmit mechanism on carbon emission rights pricing by error correction model, information share model and game theory. This project also will investigate the influence mechanism of Carbon tax on carbon emission rights pricing by the CGE models. At last, The research integrate new carbon emissions rights characteristics and integration pricing mechanism to optimize the policy design, improve the market efficiency of the policy and the resource allocation function of market.

目前没有好的理论诠释碳排放权价格的巨大波动，对以巨大波动为特点的碳排放权价格需要从市场机制与政府政策集成出新的定价机理，建立集成新模型刻画碳排放权价格，通过优化出的政策实现有效率的碳排放权市场。本课题拟从碳排放权的边际成本、清洁发展机制、货币补偿机制，碳配额的初始发行与拍卖机制、碳税等维度集成新的碳排放权特征和集成定价机理，优化制度模拟设计。充分利用现代金融计量方法和工具，以单位根检验与方差比率等方法研究国际主要碳排放权交易市场与中国区域性碳排放权市场的效率，分析其价格引起波动的原因；以多重分形去势波动分析并结合GARCH类模型揭示市场信息对定价的影响机理；以误差修正模型、信息配额模型与博弈理论分析市场约束和配额政策分别对定价的影响机理；通过CGE等模型分析碳税对经济系统影响，挖掘碳排放权价格的影响机理。以此集成新的碳排放权特征和集成定价机理，优化制度模拟设计，改进市场效率与资源配置功能。

建立碳排放权交易市场是中国低碳发展的重要路径之一。碳排放权价格的波动影响碳市场企业的参与程度和投资决策，并进一步影响中国碳市场的平稳发展以及减排目标的顺利实现。以北京、深圳、湖北和广东碳排放权交易价格作为研究对象，首先采用SVAR模型，研究中国碳排放权价格与宏观经济变量、能源价格之间的动态关系，其次构建GARCH族模型研究中国碳排放权价格的波动特征及其原因。结果表明：影响因素方面，四省市的碳排放权价格主要受自身历史价格的影响；宏观经济通过股票市场对碳排放权价格的影响较小；北京、广东、湖北和深圳碳排放权价格受天然气、原油和煤炭价格的影响程度不同。价格波动特征方面，北京、湖北和深圳碳排放权价格收益率具有波动聚集性和长期记忆性，存在时间滞后效应；在非对称效应特征方面，不同市场的价格收益率表现不同，主要源自于政府调控力度, 市场化、市场流动性及投机程度，以及市场参与者对政策的敏感度和碳价的预期等方面的差异；非对称GARCH族模型对碳排放权价格收益率的波动性拟合的更好。针对中国碳市场存在的问题，提出了不同碳市场碳排放权交易差别化，逐步提高中国碳市场市场化程度、信息透明度和监管程度，增加碳市场交易产品种类，加快构建全国统一碳市场，鼓励碳市场参与者积极参与碳交易培训的政策建议，以促进控排企业和投资者积极参与碳市场交易，提高碳市场的流动性和有效性，促进中国碳市场的平稳发展。通过CGE等模型分析碳税对经济系统影响，挖掘碳排放权价格的影响机理。改进市场效率与资源配置功能。