中国银行间市场风险传染机制及其宏观反馈效应研究：基于金融网络视角

次贷危机之后，由微观审慎向宏观审慎监管的过渡成为银行领域的热点，这一新监管模式的核心学术问题是对银行间市场风险传染及其宏观反馈效应的测度和建模。本项目首先基于目前中国实行隐性担保制度的国情，建立异质银行间网络风险传染的理论模型，揭示隐性担保制度、共同冲击及系统结构改变对异质银行网络风险传染路径与演化机制影响的内在机理；然后建立基于会计数据和CCA风险财务报表的关联网络模型，从单个银行倒闭和共同冲击两个角度对银行间风险传染机制进行量化分析，识别出具有系统重要性的银行机构；接着将银行间市场风险传染与宏观反馈效应结构模型有机融合，考察更为复杂和真实的系统性风险传染机制；最后基于巴塞尔协议III视角，提出银行网络风险传染防范策略，为中国未来宏观审慎监管的开展提供理论依据和政策建议。

本项目在Tarashev（2010）模型的基础上，纳入金融网络，对其进行简化和修正，构建金融网络分析和Shapley值法的集成测度模型，科学测度了2010年至2012年我国16家上市银行的系统重要性，并对集成测度模型和Shapley值法两种方法的测量结果进行对比。研究结果表明：（1）忽略金融机构之间的相关性会低估金融体系的系统性风险，从而低估系统内各银行的系统重要性；（2）金融系统内系统重要性银行每年是不断变化的，2010年我国最具系统重要性的6家银行为工行、农行、中行、建行、交行、浦发，2011年为农行、中行、交行、浦发、中信、兴业，2012年则为农行、交行、中行、兴业、中信、民生；（3）规模较大的银行通常更具有系统重要性，但系统重要性和银行规模并非完全成正比，2011年和2012年工行、建行不是系统重要性银行，兴业、中信由于积极参与银行间市场反而具有较高的系统重要性。.采用我国16家上市银行2010年至2012年数据进行固定效应面板回归，对银行规模、金融网络结构、共同风险暴露、违约概率、资本充足率这五个因素对银行系统重要性的影响进行实证分析。实证结果表明：（1）金融网络结构显著影响银行的系统重要性，银行在银行间市场越活跃，系统重要性越大；（2）较高的资本充足率会降低银行自身的风险，从而降低其系统重要性。.基于中国隐性存款保险制度背景，将风险资本要求和监管惩罚因子植入银行目标利润函数中，构建新的理论模型，探讨巴塞尔新资本协议框架下银行资本监管影响宏观经济波动的内在机理，理论研究表明：风险资本要求的提高或惩罚力度的增强会使最优贷款供给对利率的敏感度减少，当融资市场不完全时，IS曲线将变得更为陡峭并向左下方移动，从而降低了宏观经济的均衡产出。在此基础上，采用动态面板数据模型的GMM方法进行实证检验，估计结果显示：资本监管在我国具有信贷紧缩效应，通过信贷行为的传导对经济增长有显著负面影响，特别是在经济衰退时期资本监管会加剧宏观经济波动。.构建动态面板数据模型对银行资本缓冲与经济周期及相关决定性因素的关系进行估计。研究结果表明，中国上市银行资本缓冲具有逆周期行为，该特征并未因商业银行产权性质不同而存在显著差异，其主要来源于银行资本金及风险加权资产与经济周期之间显著相关性的共同作用，政府注资、上市融资等资本补充渠道是短期内提高银行资本缓冲的重要外源途径。