欧洲主权债务危机对全球经济与国际金融体系的影响研究

The European sovereign debt crisis has brought severe influences on European economy and global economy. Meanwhile, the crisis has spread its impacts to bank and international financial market. This project aims to quantitatively examine fluencies of the European sovereign debt crisis on international capital flow, exchange rate of new market countries and international financial system, and global trade and economic growth by taking approaches of data analysis and scenario simulation. Based on above analysis, future perspective of global economic pattern will be forecasted. It is expected to submit 1-2 policy briefs for reference to cope with the European sovereign debt crisis based on research work of this project.

欧洲主权债务危机愈演愈烈。受欧债危机的困扰，欧元区经济面临着严峻的考验。欧元区经济增长的疲弱会拖累世界经济增长，全球经济二次探底的风险正在不断积累。此外，欧债危机开始向银行业和国际金融市场扩散，影响还在扩大和深化。本项目将欧洲主权债务危机对全球经济格局的影响分解为贸易途径和金融途径，基于数据分析和政策模拟手段，定量把握欧洲主权债务危机对国际资本流动、主要新兴市场国家汇率和国际金融体系、全球贸易与全球经济增长的影响程度，并在前述三个部分研究工作的基础上，展望欧洲主权债务危机发生后全球经济格局的走向。本项目预期完成政策建议报告1-2份，为我国制定应对欧洲主权债务危机的策略提供科学参考。

本项目基于数据分析和政策模拟，定量分析了欧洲主权债务危机对全球贸易和经济增长、国际资本流动、全球金融市场的影响，对欧债危机发生后全球经济走向和国际货币格局做出了判断和展望。（1）欧债危机对全球贸易和全球经济增长的影响。欧债危机发生至今，全球外需陷入低迷，全球贸易增速年均降低了1.14个百分点，爱尔兰、希腊、西班牙、欧猪五国以外的欧元区国家、美国、中国的进出口贸易受危机影响较大。受欧债危机影响，全球经济增长率年均降低了0.65个百分点，全球失业率抬升了1.81个百分点，中国经济增长率年均下降了0.37个百分点。未来几年内欧债危机对全球经济的影响仍将持续，悲观与乐观情景下全球经济增长前景存在较大的差异，提振全球经济需要更加强有力的经济刺激政策出台。欧债危机仍将影响全球贸易，中国经济的外需环境仍将持续低迷，贸易转移难以抵消欧元区市场萎缩的影响。（2）欧债危机对国际资本流动的影响。受欧债危机影响，2011年全球资本流动规模继续收缩，欧元区的直接投资净流出额有所减少，避险情绪使得证券投资流出增加，亚洲的直接投资和证券投资净流入额均有所提高，拉丁美洲的直接投资净流入额有所下降。预计2013年全球经济将缓慢增长，全球资本流动规模将小幅增长，新兴经济体经济基本面持续好转将使FDI主要流向新兴经济体；美国、欧元区和日本的量化宽松政策将促使证券投资流向新兴经济体。（3）欧债危机对全球金融市场的影响。欧债危机严重冲击了欧猪五国的国债市场，但对其他主要经济体的国债市场影响不大。欧债危机对全球股票市场的长期影响相对较小，欧元区国家甚至是欧猪五国也有部分股票市场保持较高收益与较低风险。此外，欧债危机给全球银行业带来了一系列的隐含风险，也对欧元区的信用衍生品产生严重影响。欧债危机主要通过三个渠道向全球金融市场传导：一是通过债务渠道向世界金融机构传导；二是通过预期渠道向世界各国金融市场传导；三是通过汇率渠道影响跨国资本流动，同时也对各国外汇储备资产带来了隐含风险。（4）欧债危机对国际货币格局的影响。美国金融危机和欧债危机重创了世界经济，导致国际货币格局发生重大调整，表现为美元和欧元仍占据国际货币的主导地位，但垄断地位有所下降，在长期内将被削弱。展望未来，美元的主导地位中短期内将难以改变，超主权货币短期内并不具备可实施性，国际货币格局将朝多元化方向发展。