家族意图异质性与企业创新：基于经济政策不确定性视角

After China's economy has entered a new normal, family enterprises, as the main body of the private economy, has gradually grown new force for China's innovation based economy. However, the academic pays little attention on the Chinese family enterprise innovation mechanism, and whether the family enterprises promote or prevent the innovation is still inconclusive. Thus, the project will follow the paradigm of the macroeconomic impact of micro enterprise behavior, and adopt “intent-conduct- effect" logic to study the Chinese family enterprises innovation mechanism under the fluctuating economic policy environment. First, by combing the text messaging and file data, the family intention is measured from the values and attitudes; secondly, by partitioning the family intention by their heterogeneity, the impact of different intention on enterprise innovation is examined, and the mediating effect of macroeconomic policy volatility is also examined; again, by introducing compensation equity and the family’s reputation as intermediary variables, the Chinese family enterprises innovation mechanism under the fluctuating economic policy environment is further examined; finally, based on empirical results, the family business innovation dynamic model under environmental economic policy uncertainty is established. This project attempts to provide empirical and theoretical model for the Chinese family business research, and to provide academic support for the family enterprise innovation and government policy stipulation.

中国经济步入新常态后，作为民营经济主体的家族企业，已逐步成长为中国创新型经济的生力军。然而，目前学界对中国家族企业的创新影响机制研究还着墨甚少，对家族企业意图促进还是规避创新尚无定论。由此，本项目将遵循宏观经济影响微观企业行为的范式，依据“意图——行为——效果”的逻辑，系统研究在经济政策波动环境下中国家族企业的创新影响机制。首先，利用文本信息和档案数据对接，从价值观和态度两方面测度家族意图；其次，对持有异质化家族意图的企业细分，检验不同意图对企业创新的差异化影响，以及宏观经济政策波动在其中发挥的调节作用；再次，引入薪酬公平与家族声誉作为中介变量，进一步挖掘政策不确定环境下家族意图对企业创新效果的过程影响机制；最后，基于实证结果构建经济政策不确定环境下的家族企业创新动态影响模型。本项目试图为家族企业本土化研究提供可参考的实证和理论模型，为家族企业创新和政府制定政策提供学术支持。

随着中国经济步入新常态，创新活动成为推动中国企业持续发展的重要途径之一。家族企业作为中国创新型经济发展的生力军，近年来备受关注。然而已有研究大多忽略了家族企业间存在异质性，并且也较少从创新意识视角来研究企业的差异化创新行为。本项目依据“意图——行为——效果”的逻辑，运用文本分析法、档案研究法和案例研究法，度量了家族上市公司的“创新意图”这一关键变量，系统检验了在宏观经济不确定环境下家族企业的创新意图对创新行为和效果的影响机制。研究发现：（1）基于社会情感财富理论，家族企业披露的创新意愿能反映其追求长期利益的价值导向。家族企业对外披露的创新意愿越强烈，企业的研发投入越多，创新产出的质量也越高，并且这一影响机制在注意维护家族声誉的企业中体现更突出。（2）企业高管的薪酬契约设计及激励效果能明显影响家族企业的创新行为，然而宏观经济形势的不确定会加剧企业操控高管薪酬程度。民营企业在经济景气时期偏好于运用应计盈余管理提升高管薪酬，而在经济萧条期则转变为运用真实盈余管理来操控高管薪酬。民营企业高管激励制度比国有企业受经济环境波动影响程度更大。（3）政治环境变动也对企业高管双重激励效率产生显著影响。高管货币薪酬和超额在职消费对民营公司业绩都有促进作用，但十八大后企业在职消费的促进作用随所在地政府高官落马人数增加而递减，这很可能是民营企业与部分受贿高官的政治关联断裂所致。（4）家族企业核心成员的社会特征也会影响企业创新意愿与行为。家族企业为保证代际传承过程的平稳过渡，在核心高管“交班”阶段会降低创新意愿、缩减创新投入。另外，企业核心高管婚变也是造成公司创新意愿降低和研发投入缩减的因素之一。综上所述，本项目从“家族意图”异质性的角度研究了家族企业间创新行为和效果存在差异的内在原因，揭示了正式与非正式激励制度对企业创新效率的影响路径，探究了宏观经济因素对企业创新行为的动态影响机制。