“中国式”银行信贷配置失衡对制造业转型影响研究：微观机理、经验证据与政策应对

How to strengthen support of financial market to transformation of manufacturing industry is a hot issue in economics profession in China. In the perspective of capital allocation, we try to build theoretical framework of which "Chinese style" bank credit imbalance impact on manufacturing transformation with mathematical modeling, simulation and empirical method from micro mechanism, empirical evidence and policy response. Firstly, based on H-K model, we try to build theory model of which "Chinese style" bank credit imbalance impact on manufacturing industry transformation, and analyze microcosmic mechanism of unbalanced allocation of credit led to delay of manufacturing transition. Secondly, we try to propose spontaneous transition condition including investment adjustment cost of manufacturing enterprises, transition variable identification algorithm and imbalance indicators of credit allocation, and make empirical research on impact of credit allocation imbalance transformation on manufacturing industry. Thirdly, based on the case analysis, we try to explore the experience and system background of manufacturing industry transformation strategy, and put forward a feasible path of credit allocation promote the transformation of manufacturing industries. The expected value lies in, (1) base on the perspective of economic transition, expand and extend research on effect e of "Chinese style" bank credit imbalance and promote theoretical research of the capital allocation unbalance and its influence of and application of H-K model. (2) to provide a scientific basis for industry and financial policy formulation and decision-making in future.

如何加强金融市场对制造业转型支持是中国经济学界关注的热点问题。本项目运用数学建模、模拟仿真及计量分析等研究方法，从微观机理、经验证据与政策应对三个方面构建“中国式”银行信贷配置失衡对制造业转型影响的理论框架。一是基于H-K模型，构建“中国式”银行信贷配置失衡对制造业转型影响的基准及拓展模型，剖析信贷配置失导致制造业转型迟缓的微观机理；二是提出包含投资调整成本的制造业企业自发转型实现条件、转型变量识别算法以及信贷配置失衡指标，实证检验信贷配置失衡对制造业转型影响；三是基于实际案例，探讨制造业转型的经验及制度背景，提出通过信贷配置推动制造业转型的可行路径。本项目预期价值在于：（1）拓展和延伸基于经济转型视角对“中国式”银行信贷配置失衡影响研究的广度和深度，促进资本配置失衡及其影响的理论研究以及H-K模型的应用；（2）为增强信贷配置对制造业转型支持的产业与金融政策制定及决策提供科学依据。

资金短缺已经成为经济新常态下制约制造业转型的关键因素。近年来随着劳动力成本比较优势逐渐消失与资本边际收益递减效应日渐显现，资本配置失衡逐渐成为制约中国制造业转型的深层原因，迫使我们不得不重新审视资本配置与制造业转型之间的关系。本项目从微观机理、经验证据与政策应对三个方面构建“中国式”银行信贷配置失衡对制造业转型影响的理论框架。此外，还建立实证分析模型研讨了房地产市场、城商行发展、产业集聚方向、资本配置对技术创新与高技术产业发展的影响。本项目的研究结论表明：（1）过去十余年间私营经济部门依靠劳动密集型产业发展对外贸易得以不断扩张，加之存在正规金融系统与非正规金融系统的分割，形成了“规模换效率”路径，这一路径有效缓解了经济增长对资本配置效率的要求，为中国式“金融发展悖论”提供了经济解释。随着私营经济部门扩张势头减缓以及经济对增长质量要求的提高，经济增长对于资本配置效率要求逐渐提高，但正规金融系统与非正规金融系统的分割以及相关制度的滞后导致资本配置效率偏低的情况短期内难以改善，私营经济部门融资约束趋紧，这是导致当前私营经济部门转型缓慢的主要原因；（2）本地城商行以及外地城商行能够促进高技术产业发展，但其微观机制是不同的，其中，本地城商行的优势在于其网点数量多，影响范围大，而外地城商的优势在于信贷配置效率更高；本地城商行与外地城商行都有助于缓解高技术成熟企业的融资约束，并且本地城商行缓解高技术企业融资难的作用强于外地城商行；（3）产业集聚方向主要影响城市技术创新规模，对技术创新效率影响不明显。对于中心城市来说，产业集聚方向主要影响其技术创新效率。其中，专业化越高越有助于中心城市技术创新效率改善；虽然多样化会导致中心城市技术创新效率恶化，它与知识资本积累的交互作用有助于改善中心城市技术创新效率。