中国上市公司财务指数编制的理论、模型及其应用

上市公司财务信息是经济社会最受关注的信息之一。目前企业财务问题研究主要集中于微观层面的个体分析，缺乏宏观角度的系统研究；另一方面，宏观经济波动与企业财务状况息息相关，但目前各国的宏观经济景气监测系统都缺少对企业财务状况的反映。因此，我们提出编制"上市公司财务指数"，以此综合地、动态地反映上市公司整体财务运行状况。研究分三步进行：首先，建立理论框架，对财务指数的性质、功能定位与内容结构等作出理论分析；其次，研究财务指数的编制模型，并最终依据上市公司财务报告数据生成财务指数；最后，财务指数的特征分析与应用研究，由财务指数的走势特征与内部关系，总结我国上市公司财务运行的发展趋势与波动规律，进而考察财务指数在宏观经济景气监测系统中的作用与地位，以及财务指数之于股票市场的信息含量与信息效应。我们希望通过财务指数的研究，不仅丰富宏观经济景气系统，也拓展会计信息的利用与研究领域。

财务（会计）信息是经济社会最受关注的信息之一。虽然目前关于企业财务分析的理论发展已经相对成熟，各类财务评价体系也很丰富，但是这些研究主要集中于微观层面的个体分析，难以突破“研究结论静态性”和“研究对象个体性”的内在缺陷，缺乏宏观角度的系统研究。基于上述认识，我们提出了编制一套以上市公司公开的、可重复收集的财务数据为基础，以指数形式建立的能够综合和分类反映上市公司财务运行状况的“中国上市公司财务指数系统（Financial Index System of Listed Companies）”。与物价指数反映消费品和投资品价格波动一样，财务指数可以综合地、动态地反映上市公司整体及分类的财务运行状况。. 本项目依据经济景气理论与财务分析理论，研究设计了上市公司财务指数编制的理论框架、财务指数系统的指标体系，以及财务指数生成的编制模型。据此，以企业新会计准则实施的2007年一季度为财务指数的基期计算生成了一系列的财务指数信息，包括全市场与分市场（主板、中小板、创业板）财务指数，除金融业外的十二个行业财务指数，分地区（东北、东部、中部、西部）财务指数，分企业（国有和民营）财务指数，在每一类财务指数下又区分为偿债能力指数、盈利能力指数、现金流量能力指数、营运能力指数、成长能力指数。进一步地，我们对丰富的财务指数信息进行了深入的分析，得到我国上市公司财务波动的基本特征、规律和态势，并研究了我国宏观经济景气状态与企业财务波动的交互影响关系，挖掘了二者之间的相互影响机制机理，研究发现企业的各类财务波动能显著引起景气指数的波动，对景气指数存在因果影响关系，这一研究结果论证了上市公司财务指数信息的有效性，具有对宏观经济波动方向、特征的预示意义。