“意见领袖”角色定位下证券分析师预测对市场情绪的干预机制研究

Sentiment of security market is one important factor causing fluctuation and financial risk. As a particular group, security analysts have rational superiorty and concession of information spreading and can lead the sentiment of market as "opinion leaders", in turn, realizing the intervention on market sentiment. However, extant literature can not figure out the mechanism of how the market sentiment come into being, and the intervention of security analysts' forecasts. In this project, we will exploit the model of group sentiment in social psychology, impinging security analysts as "opinion leader" and making use of archival analysis, computer simulation, laboratory simulation and field compliance test methods to investigate intervention of analysts' forecasts on market sentiment. Then, we design the measures of promoting analysts forecasts and realizing the intervention effect to help improve efficiency of market and prevent financial risk. This project contributes in supplement the existing literature on formation mechanism of market sentiment and intervention mechanism of securities analysts' forecasts on market sentiment. The group emotion formation model and research method introduced from social psychology can be used as reference in this field. At the same time, this can provide a important basis of how to conrtol the market sentiment.

证券市场情绪是导致市场波动、引发金融风险的重要诱因。证券分析师作为证券市场具有理性优势和信息传播特许权的特殊群体，具有“意见领袖”的潜能，对市场情绪的形成具有干预作用。现有的研究未能揭示市场情绪的形成机理和证券分析师预测对市场情绪的干预路径。本项目借鉴社会心理学关于群体情绪形成的情绪感染模型，引入证券分析师作为“意见领袖”，运用档案数据分析、计算机仿真、实验室模拟和实地符合性测试等方法，来研究证券分析师预测对市场情绪形成的干预机理，并在此基础上提出优化证券分析师预测行为，实现证券分析师预测对市场情绪干预的对策，从而为促进证券市场效率，防范金融风险提供决策参考。本项目的研究可以补充现有文献关于市场情绪形成机理和证券分析师预测对市场情绪干预机理方面的缺失；社会心理学关于群体情绪形成的情绪感染模型和仿真方法的运用可以为本领域研究提供方法参考；同时为现实中证券市场的情绪管控提供决策参考。

本项目主要研究资本市场上的证券分析师是否能干预市场上的市场情绪，从而有助于市场稳定，防范风险，提升市场效率。主要的动机在于：第一，市场情绪是歪曲市场定价机制的重要因素，而且容易引发金融危机，因此探索能影响干预市场情绪的因素具有重要意义；第二，中国资本市场上不成熟的个体投资者占比重大，市场非理性情绪更严重；第三，证券分析师是市场上的专业信息中介和外部监督机制，发布盈利预测来引导投资者决策，具有影响市场情绪的能力；第四是现有本领域的研究关注于市场情绪对分析师的影响，而并未涉及分析师是否能影响市场情绪。因此，研究这个问题具有重要的理论和现实意义。. 首先，本项目基于中国的情境研究了一些可能对分析师预测产生重要影响的因素，这些因素因影响分析师的预测，从而可能会影响到投资者的决策和情绪。具体包括社会责任信息披露、新会计准则的实施、公司战略等方面。. 其次，本项目研究对证券分析师对企业行为和资本市场的影响，这些影响可能也会最终影响到市场对企业信息的反应，从而导致对市场情绪的影响。具体包括证券分析师预测对企业盈余管理、税收规避和股票价格等方面的影响。. 最后，本项目直接检验了不同市态下，证券分析师预测预测在不同市态下与市场情绪之间的相互作用。具体来说，研究在市场情绪高涨的“峰顶”（极端牛市）和市场情绪低迷的“谷底”（极端熊市），证券分析师的预测会有不有什么差异，证券分析师是否可以预期到市场未来的市态转换，是否与市场情绪存在不同的趋势；其次研究在这两种不同的市态下，证券分析师的预测与市场情绪之间存在什么关系，证券分析师是否可以对市场情绪产生干预作用。. 本项目的研究结果具有重要的理论和现实意义。企业社会责任信息披露、新会计准则实施和公司战略激进度等因素都会影响证券分析师预测的质量，因此，相关监管部门优化市场环境、加强对企业管理层行为的监管可以有效地提升证券分析师的预测质量，从而为其更好的引导市场情绪提供良好的基础；证券分析师的预测也可以对管理层的行为产生监督作用，优化其行为，提升股价的信息含量，从而有利于实现对市场情绪的多路径干预；证券分析师预测相比市场情绪更加理性，能够预见到市态的未来走势，并且与市场情绪在不同的市态下存在非对称性互动，表明监管部门可以充分发挥证券分析师的作用，从而为引导和干预市场情绪，防范金融风险起作用。