反腐败政策，企业政治关联的割裂与信贷资源配置有效性：基于双重差分模型的研究

We exploited an anti-corruption regulation reform decreasing the firm’s political connectedness in China, together with the loan-contract level data to study the impact of anti-corruption regulation on the relationship between corporate political connections and the bank lending behaviors. Using a difference-in-difference model, we compare the corporate - political connectedness’ impacts on firms’ access to bank loans before and after the enacting of the anti-corruption regulation. The evidences indicate the correlation among anti-corruption regulations, political connectedness and bank lending bias in China. This study, which aims to investigate the causes and transaction mechanism of credit misallocation in China from the macro-policy perspective, can enrich the corporate finance theory in the background of Chinese characteristics.

研究反腐败政策对我国信贷资源配置效率的影响，将有助于理解反腐败政策，企业政治关联的割裂和企业间信贷资源配置有效性的变化这三种因素间的微观传导机制，并为我国新时期的党风廉政建设提供理论支持。既有的实证研究大多侧重于公司政治关联对信贷资源配置效率的影响，而忽略了国家反腐败政策对这两者间相互关系的作用。基于此，本课题将使用高管简历文本分析的方法来构造新的上市公司政治关联数据，结合国泰安银行对上市公司贷款合同数据，采用双重差分模型的计量研究方法，以一项重要的反腐败政策 -“中组部十八号文件”的颁布作为双重差分模型中的政策冲击变量，来研究反腐败政策对削弱企业的政治关联和提升银行与企业之间的信贷资源配置效率的作用。本课题希望从宏观政策制定和制度建设的角度深入的研究反腐败政策对我国信贷资源配置有效性的影响，微观机理，以便为政策制定者提供相应的政策建议，丰富新时代中国特色背景下的企业财务管理理论。

研究反腐败政策对我国信贷资源配置效率的影响，将有助于理解反腐败政策，企业政治关 联的割裂和企业间信贷资源配置有效性的变化这三种因素间的微观传导机制，并为我国新时期的党风廉政建设提供理论支持。本课题将使用高管简历文本分析的方法来构造新的上市公司政治关联数据，结合国泰安银行对上市公司贷款合同数据，采用双重差分模型的计量研究方法，以一项重要的反腐败政策 -“中组部十八号文件” 的颁布作为双重差分模型中的政策冲击变量，来研究反腐败政策对削弱企业的政治关联和提升银行与企业之间的信贷资源配置效率的作用。本项课题的研究结果显示，在“中组部十八号文件”发布之后，与其他企业相比，曾经拥有明显政治关联的中国企业获得银行贷款的数量下降幅度更大。同时，中国经济在经济增长方面也取得了显著改善，这种经济增长及全要素生产率的改进在此前银行信贷资源配置扭曲更加明显的地区显得更为显著。本课题的研究结果从宏观政策制定和制度建设的角度深入的研究了反腐败政策对我国信贷资源配置有效性的影响，微观机理，从而为政策制定者提供了相应的政策建议，丰富了新时代中国特色背景下的企业财务管理理论。