董事责任保险、企业特征与企业风险行为：作用机理与保险效应研究

Directors' and offciers' liability insurance is a special and important insurance in liability insurance field. It effectively transfer the litigation risk.from directors oroffciers in the capital market. It has important significance for it can protect the interests of the capital market of small.and medium-sized shareholders, improve the capital market efficiency and improve the corporate governance. The existing research can not explain the purchase demand of directors’ liability insurance, and the influence of directors’ liability insurance on enterprise risk behavior and enterprise value. Based on the data of China’s capital market collected by hand in the early stage, we use the Probit model and the Heckman two-step method firstly try to examine the relationship between the individual characteristics of enterprises and the purchase of directors’ liability insurance; then we analyze the influence of the interaction effect(from stage1) on enterprise risk behavior and enterprise value. The research results, not only can improve the directors’ and officiers’ liability insurance management research, promote capital market governance theory, can also benefit liability insurance system design and enterprise risk management related research.

董事责任保险是责任保险领域一个特殊而重要的险种，它有效转移了公司董事或经理依法应承担的诉讼风险，对于保护资本市场中小股东利益，提升资本市场运行效率与完善公司治理水平有着重要意义。中国要建立信息透明、管理规范、风险分散的有效资本市场，正在探索董事责任保险的实践运用。但是目前我国缺乏对于董事责任保险与企业特征、企业风险行为之间的系统研究。现有研究不能很好解释董事责任保险的购买需求，以及董事责任保险对企业风险行为、企业价值的影响。本项目基于前期手工收集的中国资本市场数据，利用董事责任保险行为Probit模型和Heckman两步法，首先检验企业个体特征与董事责任保险购买之间关系，其次根据其交互效应分析对企业风险行为和企业价值的影响。项目研究的结果，不仅可以完善董事责任保险管理研究，提升资本市场治理理论，也能够有益于责任保险制度设计与企业风险管理相关研究。

董事责任保险是责任保险领域一个特殊而重要的险种，它有效转移了公司董事或经理依法应承担的诉讼风险，对于保护资本市场中小股东利益，提升资本市场运行效率与完善公司治理水平有着重要意义。中国要建立信息透明、管理规范、风险分散的有效资本市场，正在探索董事责任保险的实践运用。但是目前我国缺乏对于董事责任保险与企业特征、企业风险行为之间的系统研究。本项目基于资本市场收集的数据，系统研究董事责任保险购买对企业风险行为之间的关系。项目主要研究两个问题，一是什么样的企业会偏好购买董事责任保险，二是董事责任保险购买会会对企业的风险行为产生什么样的影响。项目研究取得了较为丰硕的成果，共发表相关论文25篇，其中北大核心期刊14篇。在主要研究的董事责任保险制度领域，项目探讨了董事责任保险购买与企业会计信息质量之间关系（可见研究成果1，董事高管责任保险、产权性质与会计信息质量），也探讨了董事责任保险的购买与企业债务成本之间关系（可见研究成果2，董事高管责任保险、企业盈利能力与债务成本），还探讨了董事责任保险与企业诉讼风险之间关系（可见研究成果7，董事责任保险、董事会规模与诉讼风险），也系统总结了国内董事责任保险制度建设的关键问题（可见研究成果8，我国董事责任保险制度建设研究）。项目在围绕董事责任保险为核心研究的同时，也拓展研究了其他责任保险制度发展问题（可见研究成果4、9、10），探讨了责任保险与侵权风险之间关系（可见研究成果5），也探讨了责任保险市场的整体发展问题（可见研究成果6）等等。.基于以上研究成果，可以认为项目的研究取得了所预计的较好进展。项目研究的成果具有较好的理论意义与实践意义。从理论上来说，项目的研究完善了董事责任保险制度以及其他责任保险制度相关理论的探索与完善，有助于提升理论界对于董事责任保险以及责任保险制度的认识与了解。从实践上来说，项目的研究可以为推动董事责任保险或者其他责任保险制度作为外部治理工具来完善社会治理提供有益的参考。