对中国引进外资的质量和经济绩效的再审视——基于“问题”外资企业识别的测度和评估

After the reform and opening-up, China has attracted a huge amount of FDI which have made a great contribution to the economic growth. But a lot of foreign-owned enterprises are involved in round-tripping investment, false trade and foreign capital insufficiency (we call those three kinds of foreign-owned enterprises as “problem” FDI), and they have negative influence on economic development. In this project, we first analyze the motivation of those “problem” FDI. Second, we identify those “problem” foreign-owned enterprises using the China Annual Survey of Industrial Firms, China Customs Database and China Listed Company Database. Third, we evaluate the quality of FDI from micro and macro level. We compare the characteristics, corporate performance, R&D, TFP, entry mode and survival time between the “problem” foreign-owned enterprises and “no-problem” foreign-owned enterprises. And we calculate the geographical distributing and industrial distribution of the “problem” FDI, and construct a provincial technology index. Then, we analyze the economic performance of the “problem” foreign-owned enterprises and the “no-problem” foreign-owned enterprises from the aspects of technology spillover effect, crowding-out effect, exportation effect，reallocation effect. At last, we discuss whether the tax preference, local government preference policies, the pressure of attracting FDI of local government, the pressure of political promotion, the reform of tax law have impact on the inflow of “problem” FDI. And based of those analysis, we put forward some policy suggestions for the governments.

改革开放以来，大量外资流入中国，对经济发展做出了重大贡献，但其中含有许多返程投资、资本金不达标的外资和涉及虚假贸易的外资（文中这三类外资简称“问题”外资），产生了诸多负面影响。本课题将从“问题”外资产生的企业动机和政府动机出发，结合中国工业企业数据库、中国海关数据库和中国上市公司数据库识别出这三类外资企业。然后，从微观层面分析各类“问题”外资和非“问题”外资企业的特征、业绩、研发创新、全要素生产率、进入模式和生存时间，从宏观层面分析“问题”外资的地区、行业分布和技术指标，进而对我国引资质量进行系统的测度。在此基础上，研究“问题”外资和“非问题”外资的技术溢出效应、挤出效应、出口效应、资源配置效应，重新评估外资的经济绩效。最后，分析所得税优惠、地方政府优惠政策、地方政府引资压力、官员晋升动力、税法改革等对“问题”外资流入的影响，为政府在招商引资过程中遏制“问题”外资流入提出相应的政策建议。

改革开放以来，大量外资流入中国，对经济发展做出了重大贡献，但其中含有许多返程投资、低质量的外资，产生了诸多负面影响。本课题构建了三个外资数据库，包括：利用中国工业企业数据库中的登记注册类型和资本金数据识别“虚假外资”和“真外资”；利用上市公司企业数据库，识别出“投资型外资”和“投机型外资”；利用金融许可证数据，识别出中国的不同类型的外资银行。首先，课题组分析了“问题外资”进入中国的动机。研究结果显示，获得政策优惠、地方政府的招商引资目标和官员的晋升目标是政企合谋、引进“问题外资”的重要原因。第二，课题组从企业微观层面，研究了不同类型的外资对于企业的影响。研究结果显示，只有投资型的外资才能显著促进企业的创新，而投机性外资不具备这样的影响。投资型外资的作用渠道主要是技术溢出效应。此外，投资型外资也可以提升企业的管理绩效、放松企业的融资约束、提高企业的商业信用。但是投机型外资并没有类似的效果。在企业社会责任方面，外资持股能够显著提高企业履行社会责任的水平，其作用机制主要是示范效应而不是通过提高公司治理水平，外资来源于企业社会责任水平更高的国家，更有利于督促企业履行更多的社会责任。在IPO溢价方面，外资持股比例越高时，IPO抑价率将降低，但只有来自腐败程度低的国家或者使用国际会计准则国家的外资才能够显著降低IPO抑价率。第三，在金融方面，外资的进入通过开放推动了改革，外资银行的进入通过竞争效应和溢出效应，激励了内资银行的发展，且这种效应在欧美银行和规模越大的银行中越明显。不同类型的外资银行在缓解中小企业融资约束上也有截然不同的表现。第四，在宏观层面，课题组发现只有“真”外资可以显著提高城市层面的资源配置效率、在行业层面产生溢出效应，而“问题”外资则没有显著影响。最后，课题组根据研究结果，对于我国高质量发展中如何更好的引进和利用外资提出了政策建议。