不确定环境下企业低碳技术的动态投资研究

Enterprises need to sustain their growth while meeting the hard rule of lower carbon emission regulation. This projects intends to use real option ， optimal control and social responsibility theory, etc to concurrently attain both the main goals of optimal control carbon emission and enterprise-wide multi-period sequential energy efficiency. Various factors are considered in this project, e.g. fossil fuel price level, carbon tax transaction pattern, carbon tax pricing, reduction level of carbon emission, government stipend, carbon emission reduction technology renovation and adoption, market interest rate, and relevant investment cost, etc. These factors cover realms of market condition, public policy, economy condition, and lowering carbon emission technology. That is, this project plans to study the quantitative relationship among investment timing, investment scale, and those uncertain factors under a dynamic setting and at different horizons. It can be expected that the research outcomes can contribute to policy implication and market implementation. Specifically this study will give recommendation which help the enterprises to comply with policy requirement of carbon emission reduction over time and to optimize their investment decisions accordingly. Further, with the application of financial engineering, this study is expected to give significant development in quantitative finance field in terms of investment pattern discussion and numerical implementation.

企业既要保持增长，同时又要满足国家节能减排的硬性规定是一项艰巨的任务。本项目采用实物期权理论、最优控制、社会责任等理论，以完成国家不同时期节能减排目标和企业战略整体节能减排投资最优为主攻对象，探索化石燃料价格、碳交易价格波动的规律，发现化石燃料价格、碳交易价格、节能减排目标、碳税、政府补贴、低碳技术更新以及市场利率、投资成本等各种市场、政策、经济不确定因素对企业低碳技术多期动态的投资及其投资价值的内在影响，揭示以上不确定性因素与企业投资时机和投资规模的数量关系，解决企业根据外部信息的变化动态、多期的调整低碳技术投资规模和投资时机问题。本项目对指导企业顺利完成国家不同时期的节能减排任务，达到企业整体投资最优具有重要的实际应用价值。此外，在方法上探索了复杂金融问题的计算技术和软件的实现，在拓展金融数学理论、发现金融投资规律和开发金融投资计算技术等方面具有明显的科学意义。

我国的企业尤其是工业企业当前面临的三个主要难题：一是节能减排；二是产能过剩，利润微薄或是亏损；三是低碳经济的发展规划。企业的节能减排关乎我国“十二五规划”减排目标的完成；化解产能过剩将关乎企业当前的生死存亡；低碳经济的发展规划将关乎企业未来的输赢甚至生死存亡。面对企业以上这三个难题，本报告将三者有机的结合起来，提出了企业低碳经济规划下进行节能减排项目投资的观点，有针对性的提出并构建了低碳经济规划下企业节能减排项目的投资决策的实物期权模型，该模型考虑的不确定性因素主要包括经济波动率、投资贴现率、碳交易价格、化石燃料价格、节能减少排放量（节能减排技术)、气候政策变化（国家节能减排目标、环保收费、财政的激励、税收支持的减免）。该模型最主要可根据企业当前的经济情况和低碳经济发展规划选择适合企业投资发展的最佳节能减排项目。根据本模型数值模拟分析的主要内容及重要成果如下：（1）以上不确定性因素对企业低碳技术的投资价值、投资时间及投资规模内在影响的规律(2）企业在低碳经济规划下进行企业节能减排项目投资战略选择的规律；（3）钢铁企业在低碳经济规划下节能减排项目投资战略选择的路线；（4）钢铁企业节能减排短期战略投资（5）石化企业节能减排项目短期投资战略。. 根据以上内容的得出以下总的结论:（1）在低碳经济规划下选择节能减排项目；（2）企业应该优选投资贴现率高，节约减排量大的项目；（3）政府保持经济的稳定发展，碳交易价格保持合理范围是促进企业进行节能减排的基本保障；（4）在碳交易价格处于低位时，政府应该提高化石燃料的价格，保证合理的节能减排激励措施方能促进企业积极进行节能减排。以上结论分析的关键数据在正文中体现。. 本项目建立的模型和分析出的投资决策规律和结论，能切实指导企业解决节能减排投资的问题，为不同气候政策控制下的企业的节能减排投资决策提供定量的科学依据，同时也为政府的宏观调控，提供政策建议。此外，本模型运用的实物期权期权法在方法上探索了复杂金融问题的计算技术和软件的实现，在拓展金融数学理论、发现金融投资规律和开发金融投资计算技术等方面具有明显的科学意义。