互联网金融创新、电子货币替代与货币供给决定机制研究

The internet innovation of finance creates new financial patterns. As an important one of them, e-money can substitute for currency. This substitution doesn’t only alternative people’s payment and consumption behavior, but also has a tremendous impact on the existing financial theory, especially on the money supply theory. Unfortunately, compared with the attention on e-money, there is inadequate research about it. Therefore, there is theoretical and realistic significance to study the decision mechanism of e-money’s substitution to the currency supply. This project is in the perspective of the internet financial innovation. Firstly, it explores from the integration mechanism between internet and finance to the theoretic logic of internet finance’s development. Secondly, by discussing e-money’s influence on the level and structure of currency, this project builds the theory framework of e-money’s multi-level substitution. Besides, this project studies the behaviors of central bank, commercial bank and other currency holders, then uncovers the internal and functional mechanism between currency holders and money supply in e-money environment. Finally, based on the substitution effect of e-money, this project builds a money supply decision model, carries on the numerical simulation and empirical test to depict the e-money’s effect on money supply, and offers corresponding policy recommendations.

互联网金融的创新催生了全新的金融模式。电子货币作为其重要的创新模式之一，它对传统货币的替代不仅改变了人们的支付习惯、消费行为，而且对已有的金融理论产生了巨大冲击，其中对货币供给理论的冲击最为明显。这些影响已引起了政府和学界的高度重视，但相关方面的理论研究明显不足。因此，在互联网金融创新背景下，研究电子货币替代对货币供给的决定机制具有重要的理论和现实意义。为此，本项目以互联网金融创新为视角，首先，探寻互联网与金融的融合机制及互联网金融发展的理论逻辑；其次，通过探讨电子货币对货币层次及结构的影响，构建电子货币的多层次替代效应理论框架；再次，通过对中央银行、商业银行及公众等货币主体行为的研究，揭示电子货币条件下货币主体行为与货币供给之间的内在机理与作用机制；最后，通过建立基于电子货币替代效应的货币供给决定模型，并进行数值模拟和实证检验，以刻画电子货币对货币供给的决定机制，并提出相应的政策建议。

电子货币的广泛使用及其对传统货币的替代顺应了互联网金融创新和金融科技发展的时代潮流。本项目紧密围绕“互联网金融创新、电子货币替代与货币供给决定机制研究”这一核心研究主题，对互联网金融创新与电子货币、电子货币的多层次动态替代效应、基于电子货币的货币主体行为、基础货币的可控性与货币乘数的内生性、电子货币与货币供给的决定机制，五大部分研究内容开展深入系统的探索。共取得与本项目相关的科研成果13项，包括10篇学术论文、1本学术专著、1本编著（教材）和1份决策咨询成果。10篇标注本项目的学术论文分别是发表在国内权威期刊《金融研究》2篇、《管理科学学报》1篇、国际SSCI二区期刊6篇、EI期刊1篇，1本标注本项目的学术专著和1本编著（教材）均由国家一级出版社《北京大学出版社》出版，1份决策咨询成果报送中国人民银行。课题研究成果的意义在于：（1）拓展互联网金融与电子货币方面的研究，为我国互联网金融投资和风险管理、电子货币与货币政策提供理论借鉴和经验证据。（2）为中国人民银行、银保监会和互联网金融协会等相关监管部门提供监管建议。（3）为互联网金融企业开发新产品提供对策建议，为互联网金融资产投资者提供投资决策参考依据。（4）建议央行应重视电子货币对货币供给和货币政策产生的影响，规范和发展互联网金融及电子货币，充分发挥电子货币在货币流通和调控中的积极作用。