基于信用等级随机迁移的资产负债组合优化模型

Improving the quality and efficiency of the asset allocation is crucial, as banking crisis is derived from mismatching assets. Firstly, based on Cox intensity model and WACD(1,1)model, the project intents to construct an intensity model of credit rating transitions, which involves both a broad range of macroeconomic variables and the irregularly spaced migration durations between different credit rating transitions, to reveal the changes of credit ratings of a risky asset such as a bank loan and the features of the distribution of a single asset's market value. Secondly, the project structures a distributionally robust optimization model of a bank's assets and liabilities, which has an uncertainty set with the expectation and variance of the every asset's value, and also controls the capital adequacy after the random change of the assets portfolio's market value, to guarantee the bank's capital adequacy asked by the law with a high probability and protect the sharholders'interests. To sume up, from the respect of digging the features of the assets' credit transition risk,the research forms a class of asset-liability portfolio models ,by applying the multivariate distributionally robust optimal theory in order to control the overall credit risk and reflect the change of a bank's economic value, which may shed light on asset allocation and credit risk management of a commercial bank.

银行危机的实质在于资产配置失误，提高资产配置质量和效益至关重要。本项目在Cox强度模型基础上，通过引入WACD(1,1)模型刻画信用等级转移的间隔期限变量，建立同时反映信用转移的不规则特点的时间因素和宏观经济因素影响的信用等级转移强度模型，揭示贷款等风险资产的信用变化规律，近而反映信用等级随机迁移下的资产价值分布。以每笔资产市值的期望和方差为不确定集，以资本充足率为机会约束，建立资产负债组合分布鲁棒优化模型，保证不论资产组合的市值随着信用等级的变化如何改变，都能以很大的概率满足银行的资本充足率要求，保护股东权益。本研究从挖掘资产的信用迁移规律入手，运用多元分布鲁棒优化理论，提供一组信用风险整体控制、反映银行价值变化的资产负债组合决策模型，开拓了金融资产优化配置与管理新思路。

自从经典的Markowitz投资组合模型引入到银行资产配置策略的制定中，资产优化配置方法成为银行权衡收益、风险的主要手段。本项目运用分布鲁棒优化、区间优化等技术，建立了一组不确定环境下的新的资产配置优化模型。该项目的主要工作是在银行资产配置策略的构建中，反映了贷款等资产信用转移特点和银行资本充足率达标的要求。在贷款等资产信用等级不确定迁移的情境下，为银行提供了既能保证银行投资收益最大、又能满足资本监管要求的资产配置方案。这个项目的主要贡献在于：第一将风险资产信用等级的随机迁移对银行资本充足率的影响反映到资产配置决策中，这种思路在现有研究还鲜有见到；第二鉴于资产组合信用等级迁移全部的、准确的信息难获取的特点，仅利用单笔资产未来市值的期望和边际方差建立不确定集并描述银行未来资本充足率状况。避免使用的资产组合协方差等信息不准确造成的投资决策失误的问题；第三建立了资产信用等级迁移状态下的资本充足率机会约束，保证了不论贷款等资产的信用等级在未来如何迁移，银行都能在较高的安全概率下满足目标资本充足率，避免资本不充足引发的监管惩罚和风险。.围绕该项目的研究计划，本项目负责人及参与者《Journal of Applied Mathematics》(SCI检索)、《Scientific Programming》(SCI检索)，《Springer Plus》(SCI检索)，《The Singapore Economic Review》(SSCI检索)等国际期刊上已发表科技论文4篇、在国家自然科学基金委认定的重要学术期刊《系统工程学报》上录用1篇，在国际会议上发表论文1篇。与此同时，还有三篇科技论文分别投向《Journal of Banking and Finance》，《Numerical Algorithms》,和《Journal of Systems Science and Complexity》，目前这些论文还处在评审中。.总的来说，本研究从挖掘资产的信用迁移规律入手，运用多元分布鲁棒优化理论，提供一组信用风险整体控制、反映银行价值变化的资产负债组合决策模型，为资产管理者提供了较为丰富的、可借鉴的、可实施的管理启示，开拓了金融资产优化配置与管理新思路。