向上盈余管理与激进避税行为交互关系识别与股票定价研究

The big book-tax differences between accounting income and taxable income tells that listed companies have upward earnings management and (or) aggressive tax avoidance. Both behaviors will affect the quality of the accounting information, thereby affect investors’ stock pricing. Existing studies are mostly concerned about the only one behavior or the trade-off between the two behaviors. Because upward earnings management can cause tax costs and aggressive tax avoidance can cause financial reporting costs. However, the management does not always choose to make trade-off between these two behaviors. In some scenarios, the two behaviors may exist cooperativly, but may shift in some scenarios, i.e. non-linear. Therefore it is important for stock pricing to identify the interaction between the two behaviors..This project is based on the theory of behavioral finance and builds a pricing model based on the identification of the two behaviors. The study includes: (1) Deconstruction of the interaction between the two behaviors which can help investors identify and estimate managers’ behaviors.(2) Identification analysis of the interaction between the two behaviors and which companies tend to exist the two behaviors simultaneously. (3)Pricing model based on the identification of the interaction between the two types of behaviors. This project intends to rectify the quality of the accounting information with the identification of the direct interaction between the two types of behaviors which helps to improve the reliability of investors’ valuation.

财报利润与税报利润大幅差异并逐年增长映射了上市公司普遍存在向上盈余管理行为和（或）激进避税行为，无论哪种行为都会影响会计信息质量，进而影响投资者定价。现有研究多是关注单一行为对股票定价的影响或是通过会税差异间接研究两种行为的权衡关系，即盈余管理的税负成本或避税行为的财务报告成本。但管理层并不总是在权衡两种行为，在某些情景下，两种行为可能协同存在，而在某些情景下可能此消彼长，即呈非线性，因此识别其关系对股票定价意义重大。. 本项目依据行为金融理论构建基于两种行为交互关系识别的股票定价模型。主要研究：（1）两种行为关系的解构，可以帮助投资者识别及预测管理层行为；（2）投资者对两种行为关系的识别及何特征公司倾向于同时存在这两种行为；（3）基于识别两种行为交互关系的股票定价模型的构建。本项目拟通过直接研究行为间的交互关系去识别会计信息质量，为投资者提供可供其定价参考的模型。

财报利润与税报利润大幅差异并逐年增长映射了上市公司普遍存在向上盈余管理行为和（或）激进避税行为，无论哪种行为都会影响会计信息质量，进而影响投资者定价。现有研究多是关注单一行为对信息质量的影响或是通过会税差异间接研究两种行为的权衡关系，即盈余管理的税负成本或避税行为的财务报告成本。但管理层并不总是在权衡两种行为，在某些情景下，两种行为可能协同存在或此消彼长，即呈非线性，因此识别其关系对信息质量及股票定价的影响意义重大。 .项目研究内容包括原计划中的三个部分并在研究基础上有所拓展，具体内容和结果包括：首先采用分位数回归解构向上盈余管理与激进避税行为的关系，结果发现两种行为在不同情境下既可以是替代关系又可以是互补关系，进一步研究两种行为关系的形成机制发现，会税差异在盈余管理与避税行为之间起到了传导作用。其次，检验投资者对向上盈余管理与激进避税行为交互关系的识别，如果正的暂时性会税差异来源于盈余管理，则企业表现为低的盈余可持续性且投资者反应消极；如果来源于避税行为，则企业没有表现出低的盈余可持续性且投资者反应积极但不显著。最后，在本项目原定内容的基础上围绕企业避税行为做进一步拓展研究，包括研究了财务负责人兼任董事对企业激进避税的影响，外部监督对企业避税效应变化的影响，以及研究了税务柔性监管对企业融资约束的影响。.本项目通过直接研究向上盈余管理与避税行为间的交互关系去识别会计信息质量，研究结论还揭示了辨别不同来源的会税差异对定价的重要性，对投资者和监管层识别企业行为、评价信息质量及对股票进行定价具有决策参考价值。